市场高低切换初现 大消费板块显接棒新能源迹象

　　6月27日，沉寂已久的大消费板块集体走强。食品、旅游出行、白酒概念领涨，前期有高光表现的光伏、电力等板块呈现休整态势。

　　自6月初上海进入全面复工复产后，关于消费最低迷时期已过的讨论越来越热，多数机构的2022年中期策略报告重申关注消费边际改善的观点。

　　受疫情反复、成本高位、终端需求尚未完全恢复等因素影响，部分大众消费品上市公司2022年一季度业绩承压，业绩表现有所分化。随着多地防疫政策松绑，消费场景复苏，各子板块的业绩复苏预期越发获得机构认可。与此同时，尽管短期盈利盘凸显的新能源概念尚未熄火，但不论北向资金还是近期新入市资金，均对新能源概念后市出现分歧，主要系抱团导致该板块的拥挤度明显提升。

　　复苏预期下，大消费板块集体走强

　　6月27日，A股资金高低切换风格初现。酿酒板块方面，贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、青岛啤酒(600600.SH)、【舍得酒业(600702)、股吧】(600702.SH)、重庆啤酒(600132.SH)均创阶段新高，金龙鱼(300999.SZ)涨超7%。

　　更能代表消费复苏的旅游出行指数涨超3%，千亿免税巨头中国中免(601888.SH)一度封住涨停，【白云机场(600004)、股吧】(600004.SH)涨逾8%，上海机场(600009.SH)收涨4.16%。

　　实际上，上周(6月20日-24日)就已出现资金大幅流入消费板块的现象。数据显示，6月20日~6月24日，陆股通共净流入 40.64亿元。其中，医药生物、食品饮料与电力设备板块净流入居前。

　　随着疫情逐步缓解，消费场景逐步恢复，市场重拾大消费板块的中长期成长信心。“市场情绪明显好转带动消费板块反弹，若下半年疫情无明显反复，我们仍然看好消费板块的业绩确定性，尤其是行业空间大、龙头议价能力强的子板块，如酿酒、食品等。”一位私募人士对第一财经记者说。

　　与此同时，各地防疫政策陆续松绑，提振了旅游出行板块的情绪。近日，海南更新入琼防疫政策，明确了北京和上海非中高风险区所在街道的人员前往海南不再需要集中隔离，只需要健康监测。入琼防疫政策直接关系到海南离岛免税复苏。27日盘中，【中国中免(601888)、股吧】一度封涨停，此后涨停板打开，截至收盘报214.4元/股，上涨6.6%，总市值4186亿元。

　　入琼政策放宽的同时，航空公司和旅游局也开始行动，想办法吸引游客到海南。白云机场于近日签订了新合同，以解决国际旅客吞吐量大幅下降，对航站楼内的免税业务造成巨大冲击。根据公告，中免集团下属子公司与白云机场签署补充协议，二者对2020年经营权转让费进行协商，并对2021年其经营转让费计算进行调整，并将引入客流系数及开业系数，调低疫间月保底销售额，以有效控制租金水平，缓解疫情冲击

　　高低切换特征初显，资金“恐高”新能源？

　　2022年5月以来，市场如期修复，光伏、锂电池等新能源行业景气度维持高位，成为行情最强主线。5月以来，Wind光伏指数、锂电池指数分别累计大涨42%、38%。

　　在下游需求无虞、盈利趋势确定的背景下，资金持续买入，市场风格一度趋于极致。修复至今，近期资金对新能源概念后市的看法出现分歧。一方面，眼下正值A股业绩真空期，高成长强预期，仍需业绩落地兑现。同时，部分新入场资金对新能源概念拥挤度显着回升，进而可能导致的“踩踏式”出货有所担忧。

　　还值得注意的是北向资金的买卖动作。6月27日，北向资金大幅净买入72.65亿元，贵州茅台、东方财富、恒瑞医药分别获净买入9.76亿元、7.84亿元、5.41亿元。宁德时代净卖出额居首，金额为8.13亿元。

　　以锂矿股为例，截至27日收盘，“锂矿双龙”赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)双双大涨，5月至今分别累计上涨64%、35%。其中，天齐锂业续创年内新高，较4月27日低点累计翻倍。

　　在前述私募人士看来，大消费板块上攻，体现了市场风格高低切换初现。“5月以来，市场风格相对极致，短期相对收益凸显，且主要集中在新能源的个别板块。整体来看，上周市场交易拥挤度在经历短暂回落后再次回升的迹象。”该私募人士说，“新开仓资金入市，一定不希望接盘高位的新能源，只能去买相对更便宜的板块，比如白酒、猪肉，以及部分具备景气度与成长性的科技成长标的。”

　　半导体芯片是科技股的代表，截至6月27日，中华半导体芯片指数年内累计下跌26.6%，5月以来反弹幅度为12%，表现远远逊色于新能源。“新发基金市场有所转暖，相对估值高企的新能源概念，增量资金入市或更青睐科技成长、机械制造等当前非主流，但具备业绩修复预期的板块。”

　　“目前来看，半导体设备环节的盈利确定性更高。我们在拜访客户过程中发现，尽管3C产品由于库存高企导致砍单严重，但汽车、光伏等高景气行业带动相关芯片需求大增，扩产带动设备需求高企。”一位半导体上市企业负责人对记者说，科技类成长企业相对更免疫于疫情的冲击，在景气并未明显回落的情形下，部分个股甚至有望取得超额收益。