钢铁行业2022年7月份投资策略：钢铁供需紧平衡 成本趋弱促盈利有望回升

　　核心观点：

　　6 月份回顾：钢材供需较弱，成本降低，长材、板材均价均明显下跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大降。6 月份，申万特钢概念指数累计涨2.09%，申万31 个行业中排第26，跑输沪深300 指数7.53PCT。

　　申万特钢概念PE、PB 估值较稳定，2022 年6 月30 日钢铁行业PE_TTM、PB_LF 各为9.70、1.17 倍，分别处2016 年以来35%、37%分位。

　　7 月份展望：(1)供给：受限于弱需求、弱盈利及全年粗钢减产压力，预计22M7 粗钢产量环比下降。(2)需求：预计整体建筑业钢需环比小幅改善，制造业钢需环比改善，预计22M7“稳经济”促需求环比稳中改善。(3)原材料：预计22M7 铁矿石价格趋弱，焦炭价格稳中偏强，整体成本环比趋弱，建议关注国内限产、海外货币政策和保供稳价政策。预计22M7 钢铁供给环比下降、需求稳中改善、成本趋弱，钢价环比相对稳定，盈利环比有望改善，助推板块估值修复。建议关注“稳经济”与限产政策，关注环保绩效好、品种优势突出且结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、华菱钢铁、【首钢股份(000959)、股吧】、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

　　展望22H2:预计22H2 钢铁行业供需紧平衡，成本压力环比减轻，钢价同环比偏强，钢材盈利环比改善，盈利提升有望继续修复板块估值。

　　关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、首钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。预计22H2 特钢供需环比改善，原材料成本压力环比减弱、同比分化，特钢公司盈利同环比改善，重点关注高温合金、油气管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、抚顺特钢、【久立特材(002318)、股吧】、永兴材料、钢研高纳(军工组覆盖)、常宝股份等。

　　基本面分析：6 月钢材供需较弱，预计7 月供需稳中改善，盈利有望回升。(1)供给：估测6 月粗钢日均产量环比下降，预计7 月日均粗钢产量环比下降。(2)需求：估测5-6 月钢材需求偏弱，预计7 月需求环比稳中改善。(3)库存：6 月份长材、板材库存环比分别明显下降、小幅上升，预计7 月份钢材库存下降。(4)成本：预计7 月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏弱、偏强。(5)钢价：6 月长材、板材均价均明显下跌，预计7 月钢价相对稳定。(6)盈利：6 月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大幅下降，预计7 月钢材盈利有望改善。

　　风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期；疫情扰动超预期。