农林牧渔行业USDA月度供需报告点评：小麦需求缺口扩大 玉米棉花或现盈余

　　事件：

　　美国农业部发布7 月份农产品供需报告。

　　评论：

　　1、小麦：产需预期双双下调，需求缺口持续扩大本月再度下调2022/23 年全球小麦产量预期。本月USDA 报告下调2022/23年全球小麦产量预期179 万吨至7.72 亿吨，较上年度下滑约0.9%，其中北美及俄罗斯小麦增产或被欧盟、乌克兰及阿根廷产量下降部分抵消。由于持续干旱或影响西班牙、意大利及德国小麦产量前景，本月报告下调欧盟产量预期200 万吨至1.34 亿吨，同比下滑3.1%；由于收获面积下降，本月报告下调乌克兰小麦产量预期200 万吨至1950 万吨，同比下滑41%。北美种植户生产积极性高涨，本月报告上修加拿大产量预期100 万吨至3400 万吨，同比增长57%；上修美国产量预期121 万吨至4847 万吨，同比增长8.2%。

　　本月下调2022/23 年小麦消费预期并上修出口预期。本月USDA 报告下调2022/23 年全球小麦消费预期177 万吨至7.84 亿吨，较上年度下滑约0.8%，主要是因为欧盟及乌克兰下调饲用及剩余消费预期。由于阿根廷及欧盟出口预期下降被北美小麦出口预期上调所部分抵消，本月上修全年出口预期88 万吨至2.05 亿吨，同比增加3%。

　　预计全球小麦需求缺口进一步扩大，库销比或延续下滑。预计2022/23 年全球小麦需求缺口约1258 万吨，全球小麦或将连续3 年出现需求缺口且缺口将进一步扩大。预计2022/23 年全球小麦期末库销比约34%，较上年收窄约1.2 个百分点，全球小麦供应偏紧，利多小麦价格。

　　2、大豆：美豆供应收缩，全球库销比较上月收窄本月下调2022/23 年全球大豆产需及进出口预期。本月报告下调2022/23 年全球大豆产量预期397 万吨至3.91 亿吨，较上年度增长约11%；其中美国产量预期调降约367 万吨。同时下调消费预期11 万吨至3.78 亿吨，较上年度增长约4%；预计期末库存或较上月下滑约85 万吨，对应2022/23 年度期末库销比约26.4%，较前值下滑约0.2 个百分点，较上年度增加约2.2 个百分点，预计全球大豆供需格局有所改善。

　　本月报告下调2022/23 美豆产量、消费及出口预期。由于6 月底种植面积报告预测美豆种植面积较上月减少260 万英亩，本月报告下调2022/23 年度美豆产量预期367 万吨至1.23 亿吨，同比增加约1.6%，预计2022/23 年度美豆消费量约6449 万吨，较前值下调约29 万吨，同比增加2.0%，预计2022/23 年美豆期末库销比约5.1%，较前值下滑约1 个百分点，较上年同期增加约0.3 个百分点。

　　3、玉米：产需略有盈余，短期利空玉米

　　本月上调2022/23 年产量预期并下修全年消费预期，产需略有盈余。本月USDA 报告上修2022/23 年全球玉米产量9 万吨至11.9 亿吨，较上年度下降约2.6%，其中俄罗斯、欧盟和肯尼亚的产量下降被巴拉圭的产量增加所部分抵消。由于俄罗斯玉米面积预期下降，本月报告下调俄罗斯玉米产量预期100万吨至1450 万吨，同比下滑4.8%。本月USDA 报告下修2022/23 年全球玉米消费预期104 万吨至11.9 亿吨，较上年度下降约1.1%。其中下调玉米饲料消费预期72 万吨至7.5 亿吨，同比下降约1.2%。预计本年度全球玉米产需或将盈余66 万吨。预计2022/23 年全球玉米期末库销比约26.4%，较上年度增加约0.4%，较前值增加约0.2%，本月报告短期利空玉米价格。但考虑到库销比仍处于近年来相对低位水平，仍看好后期全球玉米价格走势。后续建议关注气候对玉米单产变化的影响。

　　本月调增美国玉米产量预期及期末库存。结合6 月公布的种植意向报告及粮食库存报告，本月报告上修美国2022/23 年玉米产量预期114 万吨至3.68 亿吨，较上年度下滑约4%；同时维持上月消费预期不变，预计2022/23 年美国玉米消费量或同比下降2%至3.09 亿吨；由于产量及期初库存增加，本月报告上修2022/23 年美国玉米期末库存178 万吨至3733 万吨，较前值增加约5.0%，或同比下滑2.7%。预计2022/23 年美国玉米期末库销比约10.1%，较前值约上升0.5 个百分点，较上年同期下滑约0.1 个百分点。

　　4、棉花：全球棉花或现盈余，短期利空棉花价格全球棉花产量需求双双调减，或略有盈余。本月调减2022/23 年全球棉花产量预期120 万包，其中美国产量预期调降约100 万包，另外巴西产量也有小幅下修；预计2022/23 年全球棉花产量或同比增长3.3%至1.20 亿包。本月调减2022/23 年全球棉花消费预期162 万包，主要是因为中国、印度、孟加拉国及越南需求下降，预计2022/23 年全球棉花消费量或同比增加0.1%至1.20 亿包，全球棉花产需或盈余约15 万包，预计2022/23 年期末库销比约70.3%，较上年同期增加约0.1 个百分点，供需格局有所改善，本月数据或小幅利空棉花价格。

　　投资建议：7 月USDA 供需面积报告利多小麦价格，看好后期玉米、大豆价格。预计2022/23 年全球小麦仍将处于供需紧平衡态势，大豆、玉米供需格局较前期有所改善；但考虑到大豆、玉米库销比仍处于历史相对偏低水平，预计后期全球玉米、小麦价格高景气仍有望延续，建议关注后期天气变化对作物单产的影响。粮价高景气背景下，种植产业链相关公司均有望受益。另外，6 月份国家品审委印发《转基因玉米品种审定标准(试行)》，国内转基因玉米商业化进入倒计时阶段，种子行业或可另外受益于转基因玉米商业化。推荐稻麦种植龙头苏垦农发，种业板块(登海种业、隆平高科、【大北农(002385)、股吧】)。

　　风险提示：全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量；由于疫情及贸易摩擦等因素影响全球农产品贸易；农产品价格上涨不达预期；黑海物流何时恢复如常还存在不确定性。