国海资管陈嘉斌：立足券商禀赋 坚定主动管理

　　2021年资管新规过渡期结束，中国资产管理行业正全面迈入高质量发展的新阶段。2022年，在打破刚兑、产品净值化、压降通道类业务、行业分化进一步加剧之下，中国各类资产管理机构转型期或才真正开始。

　　如何应对挑战考验着各家券商资管的智慧，日前在接受记者专访时，国海证券股份有限公司证券资产管理分公司(简称“国海资管”)负责人陈嘉斌说，面对行业的快速发展变化，各家机构都需要通过转型和调整来实现自我提升，国海资管以客户利益最大化为最高目标，追求“可持续的绝对收益”，深化投研体系改革，坚定不移地提高主动管理能力，围绕成熟的能力圈打造一批有特色的绝对收益产品，真正为客户实现资产的保值增值。

　　追求可持续的绝对收益

　　自2018年资管新规发布以来，券商资管纷纷主动转型，回归“受人之托、代客理财”的本源。2018年至今，国海证券资产管理业务严格落实资管新规要求，积极转型，探索创新产品和模式，完善产品体系布局并打造明星产品。经过长时间发展沉淀，立足自身特色，国海资管确定了“追求可持续的绝对收益”的战略方向，树立差异化竞争优势。

　　“资管行业已全面开启净值化时代，资管产品收益率与市场行情密切相关。进入2022年，权益市场波动加大，这也在提示券商资管转型要找准自己的定位。”陈嘉斌表示，国海资管选择“追求可持续的绝对收益”作为战略方向，一方面是由券商资管产品结构以私募类产品为主的客观现实决定的，另一方面也是顺应监管和市场导向，在财富管理大时代到来时的主动选择。

　　陈嘉斌强调，在大资管时代，各类资管机构都要根据目标客群的定位提供适配的产品。对于券商资管而言，净值化时代的资管产品要持续平衡风险和收益。因此，国海资管现阶段坚守“低波动的绝对收益”目标，深耕“固收+”领域，同时打造量化、权益等多领域拳头产品。

　　除了固收类产品投资外，国海资管近年来大举布局量化投资，发行了一系列量化对冲、量化增强、“固收+量化对冲”等量化策略产品，取得了良好的实盘业绩，是真正投资管理能力带来的阿尔法，目前国海资管量化投资在产品管理业绩和规模方面均列券商资管前茅。

　　根据陈嘉斌介绍，在公募化大集合产品线方面，国海资管也选择将量化投资作为一个重要方向。如国海资管已完成公募化发行的国海证券量化优选一年持有期产品，采用中证500指数量化增强策略，产品自2021年8月公募化运作以来取得较好的收益。其中2022年上半年收益率2.29%，超越中证500指数达14.59%，业绩在同策略中证500指数增强基金排名中位居前列。

　　“绝对收益”资产管理市场是一个非常广阔的市场，面临巨量的市场空间和机会，陈嘉斌表示，国海资管将更注重自我能力提升，不但要追求绝对收益，还要做到可持续，打造出足够有竞争力的能力边界，通过创设具有竞争力的“固收+”产品和权益量化产品，打造绝对收益竞争优势，构建获客、活客、盈客的业务体系。

　　依托优势差异化发展

　　资管新规对资产管理业务提出更高的主动管理能力要求。眼下，在中国资产管理行业图谱中，券商资管总体已经向公募基金群体趋近，在资产管理产业链条上以输出主动的投资管理能力为核心。然而，相对于公募基金，大部分券商资管的主动管理能力都存在一些先天不足。

　　“资管新规发布后，公募化转型是券商行业的普遍共识。大家都清楚要提高主动管理的比例和能力，全面向公募基金学习。”陈嘉斌说，相较于公募基金群体而言，券商资管转型时间较短，积淀略有不足，需要在团队、品牌和投研文化建设方面下更多的功夫。

　　学习不意味着照抄照搬。陈嘉斌认为，证券公司业务范围广，深度参与资本市场的各个环节。券商资管要想跑出成绩，一定要依托“券商系”的优势差异化发展。

　　不同类型的渠道和客户，其理财需求有较大差别，不仅要提升资管机构投研能力的泛化，更要提升投研精准化，针对不同的渠道和机构客群需求，制定不同的投资策略。券商资管在提升投研能力和构建投研体系方面具有显着的优势。陈嘉斌表示，国海资管从主动管理投研能力出发，在合规的前提下充分利用总公司全业务链条的先天资源为资管业务赋能，给予客户全链条综合化服务支持。

　　陈嘉斌认为，适应标准化市场的、强大的、稳定的主动管理能力是一套完善的、好的投研体系输出的结果。而构建一套完善的、好的投研体系则包含了多个维度。例如，投研文化、人才机制、投研理念和投研方法等。券商资管能力提升的核心是要做好选人用人和提升组织力两件事。

　　“具体而言，结合自身特点和资源禀赋，一是在企业文化、选人用人和组织合力方面下功夫；二是在合规的前提下，加强投资标的研究，提升风险定价能力，发挥专业研究的价值挖掘能力优势；三是做好合规风控建设，通过对投资经理的投资风格进行约束调整，坚持稳定的投资风格，避免出现产品净值剧烈波动。”陈嘉斌说。

　　坚持投研和销售均衡发展

　　在转型发展过程中，国海资管坚持“投研”和“销售”两条腿走路，持续提升客群拓展和服务能力，不断拓宽客户服务的广度和深度。

　　相较于公募基金已经建立起较为成熟的直销与代销模式，陈嘉斌告诉记者，多数券商资管在渠道、机构、服务和品牌建设方面起步较晚。未来参公产品要走向更广泛的理财市场，亟需进行全渠道拓展，尤其是发力线上零售渠道的建设和运营，通过制定与执行多样化的互联网平台销售策略，提高互联网运营能力，为投资者提供一整套投前、投中、投后服务。

　　同时，随着券商资管投资策略的逐步丰富，除传统的现金管理、纯债、信用增强等策略外，券商资管在“固收+”、FOF、量化及股票等策略方面持续培育和发力，这需要营销服务人员深入了解各种投资策略，同时了解渠道、机构等客户的切实需求，做好两方面的传递和转化工作。“投研团队做好产品的开发和管理，需要有销售和客户的视角，深入触达和理解客户需求；销售团队要提高客户服务品质，也需要从投研的角度，熟悉产品投资策略与投资运作，融入到产品发行节奏和销售当中。”在陈嘉斌看来，投研团队与销售团队需要进行持续、频繁交流与研讨，互相了解、互相理解、互相融合，方能形成“投研”和“销售”两条腿均衡走路的强大合力。

　　陈嘉斌介绍，为做好不同客群的服务工作，国海资管重点在以下三个方向发力：一是提升投研精准化，针对不同的渠道和机构客群，面对差异化的理财需求，需要制定不同的投资策略和服务方案；二是增强和提升专业化服务水平，加强员工专业能力提升和精细化管理，在合规的前提下借助券商研究所、资管投研团队等方面力量，提高客户服务的质量；三是加强市场营销队伍建设，坚持“投研”和“销售”两条腿均衡走路，持续加大营销队伍投入，组建一支以客户需求为中心的市场销售队伍，提供高效强大的专业服务能力，持续提升服务各类客户的水平。