招商蛇口（001979）2023年年报简析：净利润增48.2%

　　据公开数据整理，近期招商蛇口（001979）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中招商蛇口净利润增48.2%。截至本报告期末，公司营业总收入1750.08亿元，同比下降4.37%，归母净利润63.19亿元，同比上升48.2%。按单季度数据看，第四季度营业总收入991.79亿元，同比上升6.05%，第四季度归母净利润25.5亿元，同比上升95.17%。

　　该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利63.92亿元左右。

　　以下是详细的预测信息：

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.89%，同比减17.47%，净利率5.2%，同比增4.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计76.15亿元，三费占营收比4.35%，同比减4.69%，每股净资产10.89元，同比增0.87%，每股经营性现金流3.47元，同比增21.07%，每股收益0.65元，同比增58.54%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：销售费用变动幅度为6.06%,原因:销售规模增长，广告费同比增加。

　　管理费用变动幅度为2.64%,原因:公司规模扩大，管理类费用同比增加。

　　财务费用变动幅度为-53.45%,原因:融资成本下降，利息费用同比减少；汇兑损失同比减少。

　　研发费用变动幅度为26.65%,原因:为提升物业服务智能化水平加大研发投入。

　　经营活动现金流入小计变动幅度为1.22%,原因:销售回款增加。

　　经营活动现金流出小计变动幅度为-3.62%,原因:房地产项目购地、基建支出及税费支出减少。

　　经营活动产生的现金流量净额变动幅度为41.75%,原因:销售回款增加，房地产项目购地、基建支出减少。

　　投资活动现金流入小计变动幅度为-20.68%,原因:联合营公司往来款同比减少。

　　投资活动现金流出小计变动幅度为-11.06%,原因:联合营公司垫款同比减少，投资支付的现金增加。

　　投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.24%,原因:收到的联合营公司往来款同比减少，投资支付现金增加。

　　筹资活动现金流入小计变动幅度为-6.75%,原因:融资规模同比下降，合作方往来款同比减少。

　　筹资活动现金流出小计变动幅度为-0.74%,原因:合作方往来款同比减少。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-195.39%,原因:融资规模同比下降。

　　预付款项变动幅度为126.68%,原因:预付土地款增加。

　　其他应收款变动幅度为-6.58%,原因:联合营公司垫款减少。

　　存货变动幅度为1.25%,原因:房地产项目投入增加。

　　合同负债变动幅度为11.46%,原因:销售回款增加。

　　应交税费变动幅度为-41.86%,原因:缴纳税费。

　　其他应付款变动幅度为-11.73%,原因:应付合作方垫款减少。

　　应付债券变动幅度为29.13%,原因:发行公司债券及中期票据。

　　价投圈财报分析工具显示：

　　资产质量方面，公司现金资产非常健康。公司当前可能存在存货较高的风险存货高于利润，小心存货计提冲击利润。公司存货周转天数较慢，观察一下是否是行业原因。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

　　负债状况方面，公司有偿债压力，注意即将到期的长期借款规模，其他应付款和其他流动负债不算少，建议了解下细节。公司其它应付款合计相较营收规模较大，建议重点关注该指标详细情况。

　　营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

　　经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司经营中用在财务上的成本一般。

　　从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

　　进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.34%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.26%）

　　建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.2%）

　　建议关注公司存货状况（存货/营收已达238.11%）

　　分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在87.48亿元，每股收益均值在0.94元。

　　重仓招商蛇口的前十大基金见下表：

　　持有招商蛇口最多的基金为兴全趋势投资混合(LOF)，目前规模为159.08亿元，最新净值0.5632（3月19日），较上一交易日下跌0.78%，近一年下跌13.54%。该基金现任基金经理为董理。