上市航司半年业绩多下滑 补贴却越来越多了

　　过去一周，八家航企上市公司陆续公布了上半年的业绩报告，尽管与去年相比，油价上涨和人民币对美元贬值带来的汇兑损失影响在减弱，但大部分国内航企的净利润仍同比下滑，只有【华夏航空(002928)、股吧】和春秋航空实现了逆势增长。

　　这样的成绩单其实在不久前的民航半年工作会上已露端倪。工作会上披露，今年上半年，民航全行业累计盈利316.1亿元，同比下降2.4%，其中航空公司盈利同比减少24.5%。

　　半年报显示，中国国航（601111.SH）、【东方航空(600115)、股吧】（600115.SH），南方航空（600029.SH）、海航控股（600221.SH），吉祥航空(603885)（603885.SH）归属上市公司股东的净利润都同比有所下滑，山航B（200152.SZ）更是录得亏损。

　　从今年上半年各航司公布的半年报来看，油价和汇率并没有带来多少负面影响，大多数上市航司的汇兑损失是同比收窄的，新的问题则来自于客运增速的放缓，以及客票收入的难以提升。

　　民航局统计数据显示，今年上半年民航的客运增速有所放缓，货运更是负增长，全行业的座公里收入下降2.5个百分点，载运率下降1.3个百分点。

　　国航、东航、南航等几家业绩下滑的航司，半年报中披露的上半年客公里收益，也都同比下滑，尤其是国内航线的客公里收益。其中国航更是指出，上半年因收益水平下降而减少收入7.96亿元。

　　相比之下，业绩逆势增长的【春秋航空(601021)、股吧】，则实现了客座率和客公里收益的双升，也显示了宏观经济减速下的民航需求受影响，低成本模式的优势会更加明显。

　　另一家盈利逆势增长的华夏航空是国内唯一上市的支线航空公司，半年报显示，公司获得的航线补贴数额1.49亿元，已经超过了其净利润1.41亿元。

　　华夏航空是典型的支线运行模式，地方政府的航线补贴是重要的收入来源。不过笔者查看其他上市航企的半年报发现，目前各家航企获得的补贴数额都比去年同期有所增加，有的补贴数额甚至超过了利润总额。

　　如上半年实现扭亏的【海航控股(600221)、股吧】，在上半年获得的航线补贴就达到10.38亿元，而净利润是5.03亿元。

　　事实上从去年开始，各家航企获得的补贴数额就都比上年有所增长。比如国航2018年收到补贴收入30.27亿元，2017年为24.44亿元；东航2018年收到补贴收入54.3亿元（含合作航线收入），2017年为49.41亿元；南航2018年收到补贴收入34.45亿元，2017年为31.64亿元；海航2018年收到补贴收入14.44亿元，2017年只有9.09亿。

　　这与在民航局“控总量调结构”的要求下，国内航企新开通的航线更多是三线城市，部分城市当地政府会有一些保证公司毛利水平为正的补贴政策不无关系。

　　此外，对于一些具有战略性意义的航线(尤其是国际远程航线)，航空公司在开通的前1~3年，一般都可以从地方政府或者民航局那里获得数量不等的航线补助。

　　不过，在2019年的民航局重点工作中，提出要联合市场监管部门规范航线补贴行为，推动建立新开远程国际航线专项扶持性金融信贷机制，或将对近几年依靠补贴推动的高速增长的洲际市场带来不小的影响。