A股市场将面临三大背离风险

　　8月以来，A股市场面临“国家队”维稳后存量博弈阶段，大盘处于资金面寻找再平衡以及业绩证伪的双重压力集聚期,投资者需要高度关注A股市场的不平衡性和背离风险。

　　第一背离：权重股走弱与小盘股狂欢背离

　　“避重就轻”，中小盘股狂欢与权重股疲软出现强烈反差现象。自从7月9日反弹以来，市场人气普遍增强，各上市公司推出不同程度的增持稳定股价方案，个股举牌潮此起彼伏。从融资数据来看，融资余额开始缓慢回升，截至17日，沪深股市融资余额连续7个交易日增加，创两个月来最长连升纪录。数据显示，17日，沪市融资余额上升84亿元至8945亿元，深市融资余额上升59亿元至4947亿元。

　　在大盘逐步企稳下，由于近期市场中资金总量有限，资金多以题材股炒作为主。近期，最受宠的显然还是“证金概念股”。例如梅雁吉祥，短短两周多时间，股价翻了一倍多，甚至创出了历史新高，截至目前，已有超过30家公司加入到“证金概念股”的行列。除“证金概念股”外，国企改革依旧是当前市场炒作的一条主线。际华集团本月最大涨幅接近90%，有消息称，国企改革方案最快本周公布。

　　而权重股在前期维稳被推高后逐步回落。泛金融、石油等权重较大的个股在本轮反弹行情下反而走低，申万银行指数7月9日以来下跌超过一成;同样中石油和中石化在同期跌幅也在一成以上，与那些动辄翻倍的概念股相比形成巨大反差。对此，分析人士如是说“现在市场出现了大主力砸盘而中小主力爆炒题材股的两重天走势。”

　　上述人士认为，大蓝筹持续回软应该与杠杆资金的变化有关。虽然监管层已加快去杠杆化的节奏，但是杠杆资金对市场的撬动影响依然存在。但不可否认的是，杠杆资金对A股市场的撬动影响已经逐步趋弱了。虽然融资余额在持续增加，但与以前的高潮期是不可同日而语的。

　　第二背离：高市盈率与低市盈率股价走势背离

　　大盘呈现“高市盈率热炒和低市盈率无人问津”分化格局。进入8月份，反弹行情继续，自反弹以来翻倍的个股超过百只，但Wind统计数据显示，这些个股的市盈率平均达到458。其中，动态市盈率超过1600倍的特力A，反弹以来涨幅达到3倍。连拉数个涨停板的地方国资改革概念股瑞泰科技市盈率更高达2500倍。在上一轮暴跌之下，高市盈率股票被市场拿出来轮番批判，这些股票就会被洗脑的人无情的抛弃，但是人们似乎很健忘，很快就忘记了自己咬牙切齿般的口诛笔伐，再过一段时间，这些高市盈率股票又会重新发动行情，引诱着投资者的神经。

　　而跌幅居前的股票中，除去那些亏损股无法计算市盈率之外，超过一半的个股市盈率在40倍以下，多数集中在银行、保险以及两桶油。中国银行在7月9日以来跌幅已经超过两成。国航在7月末复牌以来更大跌近三成。

　　第三背离：盈利大幅增长与股价走软背离

　　当前,中报正如火如荼的进行中，截至8月17日，沪深两市共有705家上市公司公布了2015年的中期业绩。其中，435家上市公司实现了业绩增长，占比61.7%。不过中报业绩公布后，部分公司股价表现却不理想。据Wind统计显示，在中期业绩增长超过10倍的公司，7月9日以来的股价平均涨幅为35%，中报同比增长翻番的个股平均涨幅不足三成。例如恒顺众昇，上半年净利大幅增长12倍，但8月复牌后股价表现不如理想，本月以来跌幅接近两成。业绩大幅增长并没有成为这些个股的走强的催化剂。

　　而在业绩倒退的个股中，中期业绩跌幅超过10倍的个股反弹以来平均涨幅达到37.8%，中报同比跌幅超过1倍的平均涨幅为29.7%，从数据来看，绩差股表现好于业绩增长的个股。例如海伦哲上半年亏损1111万元，上年同期为盈利12.24万元。该股自反弹以来上涨超过六成。虽然这不能说明业绩差成为这些个股上涨的理由，但至少说明了本轮反弹行情里业绩并没有成为关键因素，投资者可能更热衷于中报里的高送转或者推出股价增持等措施。那些想从业绩里面找到牛股的逻辑似乎在本轮行情中失效。