建材行业：5月水泥产量同比维持正增长 建议关注4只个股

　　背景：5月水泥产量同比增长1.86%，华东和华南区域依然表现最佳

　　统计局近期数据显示，1-5月份水泥产量同比累计下降0.76%，较1-4月降幅缩窄1.18%。5月单月水泥产量同比增长1.86%，较4月单月增幅下降1.31%。水泥产量与周边建筑钢材成交节奏十分吻合，4月单月需求快速恢复，5月需求增速放缓，但同比仍有增长。上半年表现为全年定调，经济韧性表现尚可。

　　5月终端需求同比增速放缓，但仍然维持正增长

　　尽管5月单月水泥产量增速放缓，但同比依然有1.86%的正增长。今年需求启动较晚，4-5月份才开始逐步释放。水泥产量数据和周边建筑钢材成交量走势非常吻合：4月份单月建筑钢材成交量同比增量高达17%(有3月份需求推迟的因素)，5月这一数据放缓至4%，且6月份以来这一增量维持在4%附近。而水泥和建筑钢材的增量分化，则源自今年基建和地产端的分化。今年地产行业“高周转”诉求下需求表现较强，而基建则表现较为疲弱。上半年需求表现基本为全年定调，三季度水泥等建材终端需求预计仍将维持小幅正增长。

　　区域上，主要增量地区依然集中华东和华南

　　分地区来看，5月份水泥产量增量依然主要源自华东、华南和西南地区，“三北”地区依然表现疲弱。其中，华东水泥产量1-5月份累计同比下降1.45%，较1-4月份降幅缩窄1.14%；华南地区水泥产量1-5月份累计同比增长0.94%，增速由负转正，1-4月份负增长0.14%；西南地区水泥产量1-5月份累计同比增长5.94%，较1-4月份增速扩大0.9%。草根调研了解，华东、华南等基建项目高峰期会持续至2019-2020年。强者恒强，华东、华南和西南地区建材类相关标的持续受益。

　　水泥个股强者恒强

　　水泥产量和周边建材类商品需求节奏表现一致，2018年经济韧性尚可。考虑水泥需求由于1/3取决于基建，维持对2018年水泥全年需求同比负增长1%-2%的判断。分区域来看，华东、华南和西南地区需求最为稳健，建议关注相关水泥标的：海螺水泥(600585,股吧)、万年青(000789,股吧)、上峰水泥(000672,股吧)、华润水泥(01313.HK)等。

　　风险提示：需求不及预期，环保政策动态，基建政策动态。