新天然气煤层气业绩爆发潜力巨大 机构一致看好给予增持评级

　　春节后A股展开调整，线上经济、医疗器材等题材股起起伏伏，来自公用事业板块的【新天然气(603393)、股吧】(603393.SH)却一反周期股不温不火的常态，自2月4日以来至今两个半月已上涨70%，遥遥领先于同行业公司。

　　新天然气市场表现亮眼，主要源于基本面的强劲增长。公司2019年实现营收22.96亿元，同比增长40.7%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长100%。

　　目前，新天然气股价已临近49.99元历史高点，相差不到两个涨停板。近期多家机构发布研报，纷纷给予新天然气增持或买入评级，其中天风证券给出目标价56.2元。

　　机构密集关注

　　纷纷给予买入、增持评级

　　中信建投在研报中指出，煤层气作为我国储量丰富的非常规气之一，增产潜力较大，而新天然气作为煤层气开采领域龙头企业，未来有望持续受益，维持“买入”评级。

　　天风证券指出，控股子公司亚美能源(2686.HK)煤层气产量即将进入快速增长期，将为新天然气业绩带来很大弹性。公司发展仍处于高成长期，预测未来3年净利润平均增长29%，成长属性走强配合全产业链模式持续完善，给予2020年20倍估值，对应目标价56.2元，继续推荐。

　　光大证券指出，新天然气煤层气业绩贡献显着，费用控制可观，看好煤层气产业长期发展，维持“买入”评级。

　　东兴证券在行业报告中指出，未来几年，我国的天然气需求仍将持续增长。而管网公司正式投入运营后，管道对外界公平开放，将进一步扩展煤层气销路，加之公司城燃业务近年来发展稳定，盈利状况良好，未来的盈利空间十分可观。

　　此外，外资评级机构China Knowledge也对新天然气首次覆盖。

　　煤层气毛利率高达67%

　　产量将持续扩张

　　去年9月，新天然气完成对亚美能源收购，取得了潘庄和马必项目的煤层气开发资源，实现了“上游有气源，中游有管道，下游有销售”的天然气全产业链布局。近期，公司再次宣布拟增持亚美能源不超过2%股份，届时持股比例有望超过51%。而根据港交所相关规则，控股比例超过50%之后，后续就具备收购其75%股权的制度条件及监管条件。

　　亚美能源是全国领先的煤层气开采企业，旗下的潘庄区块2020年煤层气规划产量达到9.45亿立方米，仍有10%的增长；马必南区预期产量0.72亿立方米，仍处于先导性生产阶段，而其设计产能为10亿立方米，增长空间巨大。

　　2019年，新天然气煤层气业务量价齐升，实现营收11.62亿元，已占公司总营收的半壁江山，同比增长152.21%，毛利率高达66.67%。

　　值得注意的是，未来随着马必南区产量持续释放，公司煤层气开采边际成本进一步压缩，意味着该业务的毛利率和营收占比将进一步提升。毛利率上升、产量持续放大，双重驱动无疑将推动公司整体业绩继续高增长。

　　既开源，又节流。2019年新天然气减员增效成效显着，管理费用下降30.3%，财务费用下降10.68%，而近期推出的10亿元定增募集资金将主要用于偿还银行借款及补充流动资金，有助于降低有息负债和财务费用规模，进一步降低期间费用，提升盈利能力。

　　2019年，新天然气实现营收22.96亿元，同比增长40.7%，扣非归母净利润4.21亿元，同比增长100%。根据机构预测，2020-2022年，公司将分别实现归母净利润6.3亿、7.6亿、9亿元，年均增长率29%。