[2016-09-06]轮胎企业接连上市 两大...

　　通用股份(601500)昨日申购,拟发行1.75亿股,发行价4.92元/股,共募资8.61亿元。这是短期内第二家上市的轮胎企业,上一家是三角轮胎(601163)。三角轮胎日前刚刚公布了IPO发行结果,不日将正式登陆上交所。 通用股份、三角轮胎的上市扩充了A股轮胎企业的阵营。此前已有华谊集团(原“双钱股份”)、玲珑轮胎、黔轮胎A、S佳通、青岛双星、赛轮金宇、风神股份等轮胎企业先后登陆了资本市场。 国内市场需求持续增长,全球轮胎产业向国内转移,中国已经成为世界上最大的轮胎生产国。数据显示,2005-2015年10年间,我国的轮胎产量年均复合增长率高达8.5%,2015年的总产量达到5.65亿条。 国内轮胎行业快速发展的同时,两大因素起着重要影响:一是主要原材料橡胶的价格波动;二是不断发生的国际贸易摩擦。 橡胶价格波动风险 橡胶是轮胎制造的主要原材料,通常占到生产成本30%左右甚至更高。以最近上市的两家公司为例,今年上半年,天然胶占通用股份主营业务成本29.12%,合成胶占7.08%,而三角轮胎这两项数据合计达到41%。 橡胶价格的变动强烈影响轮胎行业毛利率水平。据统计,2009-2011年轮胎行业的平均毛利率在10%左右;2011年至今,因天然胶和合成胶价格下降,行业平均毛利率提升至13%-16%。今年上半年,通用股份的毛利率为17.04%;今年一季度,三角轮胎的毛利率为26.62%。 上海期货交易所天然胶期货收盘价显示,2011年初天然胶价格接近4.5万元/吨,之后震荡下行,现在的价格在1万元/吨左右。虽一直处于下降趋势,但受国际经济状况、自然条件、替代材料发展等因素的影响,天然胶价格近几年呈大幅波动态势。 天然胶价格波动会导致公司成本控制压力加大,导致毛利率波动风险、收入波动风险、营运资金占用风险以及存货价值波动风险的加大。若未来继续大幅波动,或将对轮胎企业经营造成一定的影响。 国际贸易摩擦不断 国际贸易摩擦不断同样强烈影响国内轮胎行业的发展。今年初,美国对来自中国的卡车轮胎和客车轮胎产品启动“双反”(即反倾销、反补贴)调查。美国商务部6月发布初裁结果,认定中国输美有关轮胎存在倾销行为,强制应诉方双钱股份补贴幅度为17.06%,强制应诉方黔轮胎补贴幅度为23.38%,中国其他轮胎出口商或制造商补贴幅度为20.22%。终裁结果预计在11月发布。 美国是中国轮胎的主要出口国,此次“双反”调查会对我国轮胎行业发展造成一定程度的影响。三角轮胎在招股说明书中分析,“双反”调查会使销往美国的乘用及轻卡轮胎(均为半钢胎)数量大幅下降,会使大批外销碰壁的轮胎涌入国内市场,使本就饱和的国内市场竞争更加激烈,特别是替换胎市场,会加快我国轮胎制造企业“走出去”的步伐,通过在海外建厂来规避“双反”的影响。 不止在美国,去年11月,俄白哈关税同盟对中国的卡车胎实施反倾销措施;欧盟、巴西、印度、埃及等国家和地区也先后向中国轮胎行业发起多次反补贴、反倾销调查。这无疑会对中国轮胎行业造成不利影响。据《中国橡胶》披露,2015年,我国无内胎全钢子午胎年产量为4000万条左右,一半以上远销海外。 再如三角轮胎,2013-2015年,公司出口业务收入比重分别为54.66%、58.24%、57.94%。三角轮胎表示,若轮胎行业国际贸易摩擦加剧,可能对公司轮胎出口和经营业绩产生一定影响。