媒体：行业分化显着 商誉减值压力较大
摘要：
核心观点：
亏损公司数量增加，数家公司扭亏为盈2017年，样本公司有11家公司亏损，129家公司盈利，亏损公司占比8%，相比2016年亏损公司数量增加6家。从亏损公司的构成来看，仅有腾信股份(300392) 1家公司出现持续亏损；包括东方网络(002175)、省广集团(002400)、游久游戏(600652)、富春股份(300299)、探路者(300005) 在内的10家公司由盈转亏。盈利的129家公司中，中青宝(300052) 、博通股份(600455) 、长城动漫(000835)、中视传媒(600088) 等4家公司实现扭亏。
净利润增速分布左移，呈现整体放缓迹象传媒行业2017年实现营业收入4337.56亿元，同比增长11.90%，实现净利润544.44亿元，同比上涨2.49%。全年盈利公司出现净利润下滑的公司数量为48家，相比2016年显着增加24家，占总盈利公司的比例从17.78%上升至37.21%。从净利润同比增加的公司来看，0~10%的增速水平公司数量减少8家，50%~80%增速的公司减少3家，80%~100%的公司数量减少1家，由于并购数量减少，100%以上的净利润增速的公司数量相比同期减少17家。
并购热度下滑，商誉增速放缓2017年2月，再融资新规落地；5月，解禁新规出台；7月，监管层严控对并购重组的业绩承诺进行调整。严监管直接影响到传媒行业的并购热度，2017年样本公司合计并购金额为514.50亿元，同比下滑24.05%。2017年传媒行业商誉合计1585亿元，同比增长22.87%。
分行业毛利率、净利率分化加剧互联网行业的毛利率和净利率都止降转升；影视制作整体毛利率下滑，净利率略微下降；院线行业毛利率和净利率保持平稳，略微下降；游戏行业毛利率和净利率都持续上升；教育行业毛利率持续提升，净利率止涨转跌；体育行业毛利率下降，净利率跌至零点；广告营销、有线电视和动漫行业的毛利率和净利率都持续下降。
风险提示政策监管力度超出预期；互联网公司全面向文娱产业渗透的风险；再融资和企业证券化政策持续收紧；企业盈利能力不及预期等。
