金融：科创板正式落地 龙头投行具备专业优势

　　3月2日凌晨，证监会正式发布科创板部门章程及相关业务规则及配套指引，科创板正式开闸。两大举措促进科创型企业发展良机，四大适当性制度兼顾风险与流动性，利好券商、创投企业，赴科创板IPO企业箭在弦上。

　　科创板规则正式落地，两大举措预示科创型企业发展良机。1）允许尚未盈利的企业在科创板上市并且可以采用同股不同权架构。充分考虑了科创型公司的现实状况提升科创板的吸引力。2）允许并鼓励红筹企业以及VIE架构企业在科创板上市，加速海外优质科创型上市企业回A上市融资进程。

　　四大适当性制度+暂缓引入T+0，兼顾风险与流动性。1）科创型企业商业模式新，技术迭代快，业绩波动和经营风险相对较大，采用50万资产门槛+2年证券交易经验的适当性要求十分必要，充分考虑了投资者的风险承受能力；2）未符合条件的个人投资者可通过公募基金参与科创板交易。3）暂缓纳入T+0交易机制，考虑到A股市场各方面条件尚不成熟，暂时难以满足T+0交易机制实行的条件。4）竞价交易20%的涨跌幅以及盘后15:05-15:30的固定价格交易安排将保证科创板交易的活跃度与交易量。

　　优化股份减持制度，明确信息披露制度核心地位。1）核心技术人员股份锁定期由3年缩短为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份；优化未盈利公司股东的减持限制，对减持作出梯度安排。2）规则明确交易所的信息披露审核职责，强调信息披露真实准确性。3）进一步明确红筹企业回归标准，营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术、有竞争优势的尚未在境外上市的红筹企业。4）拟赴科创板IPO的企业即日起即可按照上市审核和注册程序向有关部门递交申报材料。

　　一周回顾本周沪深300、创业板指、证券行业、保险行业、互联网金融指数上涨。

　　其中，沪深300上涨6.52%，创业板指上涨7.66%，证券行业上涨7.12%，保险行业上涨8.79%，互联网金融上涨9.96%。

　　经纪:本周市场股基日均成交量45901亿元，环比上周上涨85.73%；日均换手率3.16%。

　　信用：本周市场股票质押参考市值48220亿元，环比上周上涨6.37%；两融余额8047亿元，环比上周上涨5.16%。

　　承销：本周股票承销金额561亿元，债券承销金额202亿元，证监会IPO核准通过0家。

　　风险提示：

　　政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。