旅游酒店：口岸出境免税政策变更 锦江5月入住率回暖
摘要：
行业核心观点：
口岸出境免税店政策对中国国旅的免税业务有一定负面影响，且市场对大盘优质蓝筹股的上涨行情是否能延续产生分歧，共同造成中国国旅、【中公教育(002607)、股吧】等前期涨幅较多的大盘蓝筹股上周下调较多，这几个重要权重公司的下跌造成了对应板块表现的不理想。我们认为消费成为我国经济增长新引擎，上半年国家密集出台消费刺激政策，下半年消费有望回暖，且长期看我国处于消费升级大趋势下，可选消费中的新兴消费领域具备较大成长性，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注免税、酒店、主题公园、教育、餐饮行业的龙头企业。
投资要点：
行情回顾：上周（7月1日-7月7日）上证综指上涨1.08%、申万休闲服务指数下跌0.07%，上周休闲服务指数跑输上证综指1.15个百分点，在申万28个一级行业指数涨幅排第27。年初至今上证综指上涨20.74%、申万休闲服务指数上涨24.08%，申万休闲指数跑赢上证综指3.34个百分点，在申万28个一级子行业中排名第十。细分板块有涨有跌，其中酒店景点0.01%、酒店3.09%、餐饮3.17%、教育服务-1.16%、旅游综合-0.92%。板块的估值为酒店26.15，景点27.94，旅游综合34.23，教育服务84.33，餐饮147.04。
行业重要事件及点评：1）旅游：口岸出境免税店迎新政，放开地域和类别限制，对中免原有牌照优势有一定不利影响，但影响规模较小。锦江酒店发布5月经营数据，出租率降幅收窄，五一小长假延长一天带来的假期效应和公司结构升级为主要原因。2）教育：中公教育发布半年报业绩预告，预计上半年实现归属净利润同比增长100.14%-135.46%，淡季取得业绩高增长，主要原因是渠道下沉、品类融合、双师课堂的综合影响，预计全年可实现业绩承诺。
3）餐饮：【广州酒家(603043)、股吧】拟收购陶陶居，利于公司继续聚焦“食品+餐饮”主业，落实食品和餐饮两大主业板块多品牌、差异化拓展。
风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。
