担忧缓解铜价回落 低位支撑稳固

　　宏观

　　1、泽连斯基表示放弃加入北约，乌东独立地位可以谈判，俄乌局势出现向好发展的苗头。目前俄在军事上占据明显优势，但乌全面妥协仍然很困难，希望尽快谈判，但战局仍高度不确定。

　　2、西方在对俄制裁方面分歧公开化。美、英禁止进口俄石油及制品，德国反对对俄能源禁运，反对进一步对俄制裁。阿联遒表态支持OPEC+增产，但决定权仍在沙特和俄罗斯。总体来看，各方对俄能源禁运的态度已趋于明朗，立刻参与禁运的国家自俄进口量非常小，对即期全球能源供应平衡其实影响不大。但长期来看欧盟提出激进的减少对俄能源依赖计划，如果实施必然导致能源价格长期保持高位，或者欧盟需要在去俄罗斯化和能源可持续发展中寻找平衡。不过受谈判曙光和制裁担忧减轻影响，战争炒作降温，昨天石油暴跌近20美元，并带动大宗工业品全线大跌，欧美股市反弹，特别是德股反弹接近8%，反映了对其能源供应担忧大大缓解。黄金和美元作为避险资产昨天也大幅下跌。不过关注俄罗斯拟制裁禁止出口清单，俄黄金占全球出口8%，边际影响很大，关注后续进展。整体看如果制裁不再加码，整体有利股市反弹，而对原油不利，工业品短线节奏也会跟随受到影响，当然战局未定，风险溢价不会完全消失

　　3、美商务部长警告中企，如果不遵守美国对俄出口管制措施，美国将实施严厉制裁。昨天中国股市继续大跌，或反映了对接下来转向中国制裁的担忧。不过随着欧美股市走稳和油价回落，担忧情绪或减轻

　　4、总结：俄乌谈判现曙光，美欧对俄制裁分歧化开化，最重要的能源领域影响可能逐步清晰，整个战争担忧情绪有所缓解，油价暴跌带动大宗商品回落，短线仍高度不确定，整体偏压力

　　现货

　　1、LME库存增加2千吨，现货贴水扩大到49美元。升水短线大幅走跌，或与镍风险处置等短期因素有关，保持关注。LME镍暂停交易后，各种消息影响市场情绪，但昨天沪镍仍在交易的合约跌停，或暗示空头交割危机有了大幅转折。如果镍大幅下跌，短线可能带动其它金属剧烈震荡。

　　2、昨天铜价持稳于低位，价格回落后吸引下游采购明显增加，升水小升到130元。LME现货贴水扩大，导致期货进口亏损收窄到600元。另外受财税40号文影响，3月1号以来国产废铜流通大幅受限，随着2月库存消化，废铜供应日益紧张，精废价差收窄到1700元。整体看价格回落后比价结构全线回升，暗示现货支撑开始出现。我们认为国内潜在需求仍强，价格回落后下游消费释放，铜价支撑仍稳固。供应方面，虽然国内炼厂产量释放，但俄铜即期出口暂停，中长期出口受限风险仍很大，提高长期均衡价格。技术上看，沪铜在71000平台强支撑。

　　3、总结：俄乌初见合谈曙光，担忧减轻，原油回落短线略有压力。伦镍风险事件处置可能也带来短线压力。但国内略有回落下游消费开始好转，价格结构显着转好，现货支撑体现。71000中期强支撑区，逢低重新买入。今日72300-71300。