科创板开市三周年总市值超5.5万亿 坚守“硬核科技”定位深化推进制度创新

　　2019年7月22日，作为资本市场改革“试验田”的科创板鸣锣开市。三年以来，科创板硕果累累，服务国家创新驱动战略和实体经济高质量发展的作用日益彰显。

　　数据显示，截至2022年7月22日收盘，科创板共有439只股票，总市值超过5.57万亿元，平均市盈率46.31倍。

　　作为中国资本市场改革先驱，科创板成功运行三年，不仅仅在于其更具有包容性，更难能可贵的是，科创板一直坚守“硬核科技”的门槛标准。

　　据上交所披露数据，2021年科创板公司研发强度保持高位，全年研发投入合计达852.40亿元，同比增长29%，研发投入占营业收入的比例平均为13%。

　　上周，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，三年前科创板的推出，其效率之高，运行之稳，获得了市场一致好评。科创板是中国硬核科技的一个子市场，它的市场特色和定位非常明确。

　　董登新表示，未来科创板的发展，除了需要有保质足量的上市资源之外，还需要在企业上市、投资者打新等环节上进行制度上的进一步优化。

　　加速扩容上市公司数量达439家

　　从无到有，从有到优。科创板运行三年，体现了中国资本市场高质量改革的“加速度”。

　　根据上交所统计数据，截至2022年7月22日，科创板共有439只股票，总股本1513.15亿股，总市值超过5.57万亿元，流通市值2.39万亿元，平均市盈率46.31倍。

　　当前，科创板共有5家公司市值超过千亿，分别为中芯国际、【天合光能(688599)、股吧】、晶科能源、大全能源、百济神州。共有18家公司市值超过500亿元，152家公司市值超过百亿。

　　截至7月22日收盘，科创板第一高价股为【禾迈股份(688032)、股吧】，现价910.5元/股。其次是昱能科技，股价亦高达523元/股。包括这两家公司在内，科创板共有75家公司股价在百元之上。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向表示，三年前科创板的推出，其效率之高，运行之稳，获得了市场一致好评。科创板是中国硬核科技的一个子市场，它的市场特色和定位非常明确。科创板和注册制同步推出，创下了中国资本市场多个新纪录。

　　作为中国资本市场改革先驱，科创板具有与其他板块不同的包容性。最为典型的就是在IPO的门槛标准上，科创板是A股首个允许未盈利的高科技企业IPO的板块。

　　据上交所此前披露，在科创板更具包容性的上市条件下，已先后有38家上市时未盈利企业、5家特殊股权架构企业、4家红筹企业和1家发行存托凭证企业成功上市，上市后发展势头良好。

　　董登新介绍，科创板强调了新股定价的市场化规则，科创板新股上市的前五个交易日不设涨跌幅限制，这也是A股市场首个放开新股上市前五个交易日涨跌幅限制的板块，这能够让新股在二级市场上的价格以最短的时间、最快的速度达到均衡有效。此外，在退市制度的改革上，科创板率先废除暂停上市、恢复上市，甚至废除了重新上市，这使得A股市场过去存在的“炒壳赌壳”“买壳借壳”的陋习基本绝迹。

　　不过，董登新同时也强调，科创板极大提高了市场的包容性，使得市场的投资风险提升，这就倒逼投资者提高了风险意识，让投资者学会“用脚投票”，最主要的标志就是“一元退市标准”。虽然早在2012年退市标准就已经推出，但是直到科创板落地并试点注册制之后，一元退市标准才发挥巨大作用。一元退市标准，是市场化程度最高的退市标准，它是投资者“用脚投票”的结果，这充分体现了投资者在市场中的话语权。

　　“硬科技”当头不断优化完善配套制度

　　鼓励“硬科技”企业上市，是科创板设立的一大初心。在董登新看来，科创板最难能可贵的也正在于其一直坚守“硬核科技”的门槛标准，要求企业具有极强的研发能力和创新能力。

　　上交所数据显示，2021年，科创板公司研发强度保持高位，全年研发投入合计达852.40亿元，同比增长29%，研发投入占营业收入的比例平均为13%。

　　截至2021年底，科创板已汇聚了一支超过14万人的科研队伍，平均每家公司超过330人，占公司员工总数的比例接近3成。在长效激励机制的建立上，226家公司在上市后推出了283单股权激励计划，占科创板公司总数的54%，惠及逾5万人次科技人才，充分激发人才创新活力。

　　创新驱动下的高成长性，在科创板公司的经营业绩中亦有体现。数据显示，2021年科创板公司共计实现营业收入8344.54亿元，同比增长36.86%；实现归母净利润948.41亿元，同比增长75.89%；实现扣非后归母净利润732.21亿元，同比增长73.79%。其中，近九成公司营业收入增长，近七成公司归母净利润增长。科创板公司营业收入的中位数由5.28亿元上升至7.21亿元，归母净利润的中位数由0.87亿元上升至1.09亿元。

　　对于科创板未来的发展，董登新认为有两个方面需要重视。他表示其一就在于，科创板有没有保质足量的上市资源。科创板要做大做强首先要有充沛的、足够的、可供筛选的上市资源，需要孵化出更多的硬核科技企业来供科创板筛选。

　　在制度完善方面，董登新认为在IPO环节，科创板要尽早废除市值配售的网上新股申购方式，改为预缴资金或冻结资金才有资格申购新股的方式。这样可以倒逼网下的询价机构能够更加谨慎、理性地参与询价，而不是肆意妄为。同时也会促使股民学会理性、谨慎地考虑是否参与打新，而不是像市值配售下的盲目打新。

　　董登新还建议，科创板还需要尽早废除重新上市的条款，堵住重新上市的后门、偏门和侧门，打开IPO的大门、前门和正门，让已经退市的空壳公司和僵尸企业打消“走后门”的念头，这对其他企业也是公平的。

　　值得一提的是，在科创板开市三周年之际，上交所发布并施行《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。

　　对此，董登新认为，引入做市商交易制度，由多个做市商为同一只股票进行竞争性报价，通过机构资金的博弈来确定价格，这对于科创板公司估值定价的均衡有效起到正面作用。做市商制度在科创板的应用和发展，能够很好解决散户市场估值定价专业性强和难度大的问题。