天原集团业绩承压 依赖政府补贴扭亏？

　　受行业产能过剩等多因素制约，宜宾天原集团股份有限公司(以下简称“天原集团”，002386.SZ)经营业绩承压，一直在谋求转型升级。

　　近日，天原集团收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(以下简称《通知书》)。早在2016年12月，天原集团就披露定增预案，拟募集资金不超过13.4亿元，募集资金净额将用于“年产5万吨氯化法钛白粉项目”“年产3万吨PVC-O管项目”和“年产1000万平方米高档环保型生态木板项目”。

　　而《中国经营报》记者梳理发现，天原集团盈利情况并不乐观，2014~2016年，该公司扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为-2.27亿元、-1.76亿元、0.05亿元。

　　同时，2016年底，天原集团资产负债率为69.07%，高于同行业上市公司平均水平；有息负债余额为56亿元，其中短期借款余额为46亿元，短期偿债风险较高。

　　依靠政府补助扭亏？

　　天原集团主要产品为聚氯乙烯、烧碱等基础化工产品。自上市以来，受到行业产能过剩等多种因素的影响，公司经营面临巨大压力。

　　公开资料显示，天原集团于2010年上市，记者梳理年报发现，2009~2016年，该公司扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为1.54亿元、0.96亿元、-0.15亿元、-1.39亿元、0.32亿元、-2.27亿元、-1.77亿元和0.05亿元。

　　数据显示，天原集团于2011年净利润出现大幅下滑，扣非后净利润首次出现亏损。彼时，天原集团表示，由于外部市场的竞争和原燃材料能源电力的涨价、PVC价格的大幅波动及四季度出现的大幅下滑给公司带来极大的经营压力，且形势的严峻程度远远超过2008年的全球金融海啸。

　　此后，受经济增长放缓的影响，国内基础化工行业处于结构调整时期，行业产能过剩现象依然存在，市场需求的低迷更增加了企业的运行压力，全行业连续多年出现一定程度的经营性亏损。

　　同为氯碱行业上市公司的氯碱化工(600618.SH)主要业务为制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品，2014年至2016年扣非后净利润分别为-2.62亿元、-0.31亿元和-0.73亿元。氯碱化工2016年年报披露，从公司经营环境来看，国内经济整体形势放缓，传统制造业步入不景气周期，尤其是竞争激烈的大宗产品制造业进入寒冬期，2016年下半年氯碱产品市场虽略有好转，但是全年整体依然严峻，乙烯、EDC价格与年度预算比均大幅减利。

　　记者注意到，天原集团在2010~2016年间，扣非后净利润有4年为负值，但其净利润却未曾出现亏损。记者了解到，该公司扭亏主要依赖政府补贴及搬迁补偿款。其中，2010~2016年，天原集团计入当期损益的政府补助分别为0.16亿元、0.27亿元、2.55亿元、0.3亿元、0.59亿元、0.69亿元和0.79亿元。

　　2012年，天原集团实现营业收入58.28亿元，同比增长3.05%，实现营业利润-1.6亿元，同比下降1161.55%。公司实现利润总额1.18亿元，同比增长74.49%；归属于上市公司股东的净利润为0.65亿元，同比增长214.98%。利润总额、归属于母公司净利润的增长原因主要是该年度公司收到临港区管委会下拨的补助资金2.43亿元。

　　另外，2014年12月30日，天原集团收到关于老厂区搬迁的土地收储及房(构)筑物征收第一笔补偿款6亿元，为天原集团带来了2.5亿元税后损益。上述按照会计政策计入公司当期损益后，使得天原集团2014年得以避免亏损。

　　次年，天原集团计入当期损益的政府补助为0.69亿元，占当期归属于上市公司股东的净利润的422.85%，并引起深交所的关注问询。根据天原集团的回复函，政府补助主要来自公司子公司宜宾海丰和锐获得的县级补助资金并表示公司2015 年度政府补助的会计处理符合相关规定。

　　同时，2016年，天原集团收到计入营业外收入的政府补助0.87亿元，同比增长15.90%，占报告期内净利润的 157.32 %。天原集团针对深交所的问询回函表示，根据企业会计准则和公司收到的政府补助款的性质，公司对政府补助的会计处理是合规的。

　　5月19日，根据天原集团公告，截至目前，该公司累计收到搬迁补偿资金27.31亿元。

　　转型谋发展

　　近年来，天原集团产业发展定位于“一体两翼”，即立足于优势氯碱产业为主体，向新材料、新能源电池及电池材料两翼发展延伸。

　　通过多年的发展，该公司依托在氯碱化工行业的产业链优势，业务规模得到了持续增长。但是，公司目前资金实力在一定程度上制约了公司战略发展目标的实现，通过本次募集资金投资项目的实施，天原集团将进行产业转型升级和向产业链下游延伸，形成发展精细化工及化工新材料业务的新格局，以期提升公司整体抗风险能力及盈利能力。

　　早在2012年，天原集团以搬迁为契机，延伸并拓展产业链，大力发展精细氯碱化工，打造新材料产业园，重点发展各类高分子新材料及其制品加工。天原集团在公告中表示，搬迁有利于促进公司战略转型升级，利于对现有资产进行整合，减轻重资产比重，增强公司盈利能力。

　　如今，天原集团对新材料项目投入不断，2016年11月，该公司子公司天亿公司以土地房产为抵押，向关联方港成公司借款5000万元人民币，用于新材料产业园区的项目投入。

　　2016年12月14日，天原集团发布公告称，天亿公司本体法装置资产在西南联合产权交易所以评估价格8266.93万元挂牌转让。天原集团还表示，本次资产处置有利于公司盘活资产，及时收回资金，加速新材料项目的建设步伐。

　　天亿公司为天原新材料项目的实施主体。记者梳理发现，2015年，天亿公司实现营业收入1.25亿元，净利润亏损410万元；2016年，实现营业收入1.02亿元，净利润721万元。

　　另外，6月12日，天原集团公告称，公司通过了《关于向广州锂宝增资的议案》，同意以自有资金向广州锂宝新材料有限公司增资扩股，增资金额为3.09亿元，出资比例为49%。

　　据公告显示，天原集团与国光电器于今年4月21日开始合作，双方彼时签订了《合作框架协议》，拟通过股权投资等多种方式的合作，在宜宾投资建设“年产2万吨氢氧化镍钴锰/氢氧化镍钴铝项目”和“年产2万吨镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂项目”。与此同时，双方将在新能源电池及电池材料等相关领域开展广泛合作。

　　对于天原集团主业发展及转型问题，记者致电天原集团采访，但该公司工作人员表示，近期会以公告形式进行披露。

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