蓝光发展借壳负债增500亿 杨铿业绩预期两年放空炮？

　　近日，蓝光发展(600466)发布了半年报。数据显示，蓝光发展上半年实现营收64.38亿，较去年同期增长32.06%；扣非后净利润2.7亿，较去年同期增长6.93倍。

　　蓝光发展主营业务包括房地产、现代服务业、3D生物打印和医药四大业务板块。今年上半年，房地产业务实现签约金额302.74亿元，同比增长188.16%；实现签约面积302.02万平方米，同比增长163.70%。现代服务业方面，蓝光发展实现营业收入4.72亿，同比增长59.41%；实现归属于挂牌公司股东净利润0.91亿，同比增长71.24%。医药方面，成都迪康药业(600466) 实现营业收入2.89亿元，同比增长18.72%；实现净利润0.39亿，同比增长130.77%。

　　虽然蓝光发展营收和净利双双大涨，但也远低于2014年借壳迪康药业时的业绩预期。

　　借壳迪康药业时，蓝光集团和实控人杨铿预计，若重大资产重组在2015年实施完毕，标的资产在补偿期2015—2017年扣非后净利润预测数分别为8.03亿、9.35亿和11.56亿。根据双方签署的《盈利补偿协议》，不达预期差额部分将由蓝光集团和杨铿以股份方式向上市公司补偿。

　　中国经济网记者翻阅蓝光发展年报发现，2015年，蓝光发展实现扣非后净利润9.01亿，超出业绩预期；2016年，蓝光发展盈利能力下滑，全年扣非后净利润为8.64亿，不达业绩预期。参考上半年蓝光发展盈利水平，2017年完成扣非后净利润11.56亿的业绩预期难度不小。

　　除了净利润外，蓝光发展的其他财务数据也值得关注。

　　半年报显示，上半年，由于预付账款和应付股息的上升，蓝光发展流动负债由期初的394亿上升至461亿；长期借款上升72亿，也导致蓝光发展非流动负债由期初的198亿增长至270亿。截至上半年，蓝光发展负债合计731亿，较期初增加138亿，而负债率水平也由期初的80.9%上浮至81.49%。

　　三年前，借壳迪康药业时公布的资产评估数据显示，截至2013年10月31日，标的方负债合计211亿。近四年时间，蓝光发展负债上升了520亿。

　　为了融资和补充现金流，蓝光发展还采取了多种手段。

　　在借壳上市时，蓝光发展募资22.34亿(扣除发行费用后，募资净额21.95亿)用于旗下楼盘和项目的建设。2015年4月9日，募资资金到账。截至今年上半年，蓝光发展共花了14.45亿用于项目建设。2015年和2016年，蓝光发展曾先后两次使用闲置资金补充现金流，额度分别为6.7亿和4亿。

　　额度有限的闲置募资资金，并不能从根本上解决问题。比如，成都、天津、无锡的三个商住项目，计划总投资109.5亿，除了投入自筹资金外，蓝光发展在8月2日晚公告称拟以发行优先股的方式为上述三项目募资50亿。

　　同时，为了融资需要，蓝光发展大股东蓝光集团也频频质押股票。

　　昨日，蓝光发展披露信息显示，控股股东蓝光集团再次质押1.14亿股给中信证券(600030) ；蓝光集团共持有蓝光发展 11.44亿股，占总股本的 53.62%；本次股份质押后，蓝光集团累计质押股份总数为 9.98亿股，占其所持公司股份总数的 87.23%，占公司总股本的46.77%。 ：