中科曙光：精准发力高端可控市场

　　报告期内，主营业务加大技术投入，推进“数据中国”战略，上下游产业延伸，突破核心技术，高端计算机、存储业务和软件开发系统集成机服务均有加速趋势。

　　精准发力高端可控市场，卡位高端计算机存储需求。公司发力高端可控市场，超算市占保持第一，存储毛利率提升，合作乔鼎资讯打造存储全覆盖体系，根据IDC报告，曙光高端服务器保持高增速。高端计算机市场属于“国之重器”，对于计算和存储都有更高的要求，高端场景上的卡位将为AI领域的基础变革提供稳定的需求。

　　可控智能芯片的崛起，中外技术强强联手。合作国外巨头，成立合资子公司和先进微处理器国家工程实验室，为公司突破核心技术提供良好条件。云和端再平衡，人工智能芯片已经为信息基础设备带来了变革，计算能力在云端和终端都将走向通用化和专用化。中科院计算所寒武纪IP成为了国内一大亮点，对标TPU在云端的应用，人工智能芯片将大大改变现有云计算基础架构，我们认为同出自计算所的中科曙光(603019) 先发优势明显。

　　大数据+智能应用，转型综合信息服务商。“中科院智慧城市产业联盟”正式成立，中科曙光作为理事长单位，将加强数据中国战略。转型综合信息系统服务商提供高端服务器，存储，虚拟化和芯片等整体解决方案，为大数据沉淀和发展提供了核心竞争力。重点行业应用合作拥有深度行业积累的战略伙伴，将云计算、大数据技术渗透细分领域，比如环保大数据中科三清、面向孔田大数据的航天星图等，大数据细分领域深入成为公司发展方向。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.52元、0.76元和0.99元。考虑到公司在超级计算机领域长期领先，在高端服务器、自主可控芯片以及人工智能领域的重点布局，以及合作伙伴和股东背景的优势，我们认为公司能够享受一定的估值溢价，给予2017年75倍PE估值，6个月目标价39元，维持“买入”评级。 ：