周三机构最看好的6只金股（12.12）

　　国轩高科(002074)：配股完成，静待锂电龙头绽放

　　事件:近日,公司配股完成并上市。公司控股股东珠海国轩贸易有限责任公司、实际控制人李缜履行了其全额认购的承诺,分别认购股数为 65,157,989 股、30,717,159 股,分别占本次可配售股份总数262,926,000 股的24.78%、11.68%。按照每股人民币13.69 元的价格进行认购,合计认购金额达到13.12 亿元。

　　行业洗牌进行时,龙头市占率持续提升:2017 年受补贴政策的影响,锂电池Pack 系统的售价逐步降低,同时上游原材料价格居高不下,锂电池全行业盈利能力都受到压制。公司作为龙头,在行业洗牌的大背景下,市占率稳步提升。根据真锂研究的数据统计,公司今年1-10 月装机量市占率提升到5.54%。11/12 月随着北汽新能源的放量,公司市占率有望稳步提升。

　　动力电池产业链持续完善,重点项目稳步推进:为应对产品价格下降带来的影响,公司持续推进上下游产业链整合,优化资源,降低成本。当前,公司已初步完成涵盖正极材料、湿法隔膜、碳涂铝箔等上游关键原材料的产业化布局,并掌握磷酸铁锂与三元正极材料及涂碳铝箔核心材料开发与制备技术。公司将继续布局三元正极材料前驱体、电池资源循环利用、涂碳铜箔等多项业务。未来待各项目逐步落地,成本得到优化,业绩有望实现大幅增长。

　　重点开发乘用车客户,积极转型三元电池:公司在稳固商用车客户的基础上积极推进与乘用车客户的合作。本年公司的主要乘用车客户包括北汽新能源、江淮、吉利、众泰、奇瑞等,合作车型覆盖EC180等多款明星车型。在商用车市场,公司成功进入宇通客车(600066) 供应链。当前,公司已拥有上汽集团(600104) 、北汽新能源、宇通客车、吉利汽车、中通客车(000957) 、南京金龙、安凯客车(000868) 、江淮汽车(600418) 等一批战略性合作客户。此外,公司也将业务重点从磷酸铁锂电池转向三元电池,公司新一代三元622方形铝壳电池产业化及三元811 电池、软包电池研发项目取得重要进展。其中622 电池已经开始放量生产并供货,有效提升能量密度。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价29.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为58.4%、31.4%、34.1%,净利润增速分别为0.3%、13.7%、25.0%;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为29.00 元。

　　风险提示:产品竞争加剧,新能源车发展不及预期。(安信证券 邓永康,陈乐,傅鸿浩)           

　　天奇股份(002009) ：布局新能源电池回收，打通循环产业全产业链

　　天奇股份: 国内汽车自动化生产线先驱,循环业务为公司战略重点

　　公司主要业务包括自动化装备业务、风电零部件业务、循环业务以及分布式光伏业务。 公司 2017 年前 3 季度实现营收 17.39 亿元,同比增长 10.3%;实现归母净利润 0.80 亿元,同比增长 21.1%。

　　钢铁价格快速上涨,带动破碎线设备订单高速增长,保障公司明年业绩

　　截止到 2017 年 12 月,力帝机床 2017 年已新接订单约 12.7 亿元,同比大幅增加。 主要原因是:在钢铁产业供给侧改革的背景下,废钢铁市场呈现出废钢价格触底反弹, 钢厂对炼钢设备的升级改造,促进破碎料对打包料的取代

　　国内汽车行业保持平稳增长, 汽车制造设备厂商充分受益: 根据中国产业信息网的数据, 2015 年我国汽车制造设备整体市场规模为 1,593 亿元,同比增长 22.54%。

　　我国报废汽车回收拆解行业:未来 2-3 年有望进入较快发展阶段

　　1) 2014 年黄标车淘汰政策, 促使报废汽车回收量大幅增加: 2014 年 4 季度开始,由于一些省市逐步加大了对黄标车提前报废资金补贴的力度,促使报废汽车回收数量大幅提升。

　　2) 国家政策将逐步助推行业发展,“五大总成”可再回收: 2016 年 9 月,《国务院关于修改〈报废汽车回收管理办法〉的决定(征求意见稿)》公开征求意见。规定拆解的报废汽车“五大总成”,可按照规定回收。

　　3) 汽车回收拆解市场空间广阔,未来有望达千亿元: 按照 10-15 年平均报废年限算, 2020 年左右报废比例将逐渐上涨,有望逐渐接近发达国家的 6-7%报废比率水平。经测算,我们预计得到 2020 年汽车回收行业产值将近 1000 亿元。

　　收购乾泰技术,切入新能源电池回收后市场

　　1) 2017 年 12 月 10 日,公司与张树全签订《投资框架协议》: 公司通过增资收购方式,获得乾泰技术 51%的股权。 若乾泰技术 2018、 2019、 2020 年净利润累计低于人民币 16,000 万元, 差额部分由甲方及管理层股东对目标公司予以补偿。

　　2) 实现循环业务板块全产业链布局: 公司循环业务板块目前已建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。公司收购乾泰技术,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局。

　　3) 动力锂电池回收将迎来 100 亿蓝海市场: 动力电池按照 3-5 年的淘汰年限,预计到 2018 年回收市场初具规模。根据测算, 2018 年市场规模将达到 53.23 亿元, 2020 年达到 100 亿元, 2023 年有望达到 250 亿元。

　　公司为国内汽车自动化生产线龙头,受益于循环业务的快速的发展: 在不考虑乾泰技术收购的前提下, 我们预计 2017-2019 年营收有望达 27.2、 39.9、47.6 亿元,实现净利润 1.40、 3.43、 4.49 亿元, EPS 分别为 0.38、 0.92、1.21 元,对应 PE 为 44x、 18x、 14x。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示: 市场风险、 政策风险、 订单履行风险、 原材料价格和运输成本波动风险、 投资收购事件不达预期的风险、由于信披违规被立案调查的风险。(中泰证券 王华君)               

　　国瓷材料(300285) ：拟全面收购爱尔创，打通氧化锆产业链

　　公司公告定增方案, 拟收购爱尔创剩余股权

　　收购促进产业链延伸, 实现纳米级氧化锆业务垂直一体化。 公司发布公告拟发行股份收购参股公司爱尔创股份剩余 75%的股权, 交易作价暂定为 8.1 亿元, 同时募集资金 4.85 亿元用于爱尔创股份的数字化口腔中心项目和义齿精密部件加工中心项目。 爱尔创股份是公司下游重要客户, 通过本次交易, 国瓷材料将实现相关产品链的延伸, 公司将掌握“纳米级氧化锆——氧化锆义齿材料”的生产链条, 产业链进一步延伸。

　　爱尔创是国内氧化锆义齿材料重要供应商

　　爱尔创股份自 2003 年成立以来, 专注于精密陶瓷的产业化应用, 爱尔创的核心产品是氧化锆齿科材料和陶瓷套管结构件产品。 2008 年起开始进入生物陶瓷领域, 其自主研发的氧化锆陶瓷齿科材料迅速抢占国内外市场,成为氧化锆义齿材料重要供应商。 目前, 氧化锆齿科材料、 陶瓷套管结构件产品已成为爱尔创的核心产品。

　　氧化锆是主流义齿材料之一, 国内口腔医疗市场前景广阔

　　随着我国居民可支配收入的不断提高, 口腔健康意识的加强, 未来我国口腔医疗服务市场有巨大潜力。 在义齿种植领域, 氧化锆凭借其优异的机械性能和稳定性、 良好的生物相容性以及优良的美学效果, 逐步成为主流义齿材料之一。 未来随着口腔市场的增长, 以及氧化锆占齿科材料比重的增加, 氧化锆齿科材料将实现更为快速的发展。

　　公司新材料产业平台逐渐完善, 涉足 MLCC、 环保材料等四大领域

　　暂不考虑本次增发收购项目,预计 17-19 年净利润为 2.52、4.33 和 5.76亿元, 当前市值对应 17-19 年动态 PE 分别为 55、 32 和 24 倍, 综合考虑增长性和业务布局完善, 未来发展可期, 维持"买入"评级。

　　风险提示: 1、 公司产品投放低预期, 产品价格波动较大; 2、 化工行业因为环保发生比较大的政策变化; 3、 宏观经济持续低于预期, 导致整个市场需求发生较大波动。(广发证券(000776) 王剑雨,郭敏,周航)             

　　新湖中宝(600208) ：聚势谋远，厚积薄发

　　金融牌照资源丰富,互联网金融+Fintech 一体化生态圈渐成体系

　　境内外金融牌照资源丰富, 参控股中信银行(601998) (4.74%)、温州银行(18.15%)、湘财证券(37.59%)、阳光保险(4.06%)、新湖期货(29.67%); 拟入股信银国际 6%,拓展境外金融业务。 前瞻性布局优质互联网科技公司,To C 端参股 51 信用卡(25.42%,个人信用的管理者和价值发现者)、通卡联城(34%,城市卡公司的移动互联网服务商)、益盟股份(1.34%,腾讯亦持股 19%), To B 端入股 Wind 资讯(1%,持股合资公司 20%,深度合作持续推进中)。 互联网金融一体化生态圈渐成体系,未来将探索布局 Fintech。伴随进程推进,金融及互联网科技公司的股权价值也将显性化。

　　地产储备量大质优,旧改专业能力助力稀缺资源获取

　　公司是典型的资源型房企。 截止 17H1,二级开发可售资源 1500 万方,总货值 3438 亿(上海 1522 亿+其他 1916 亿),另有南通和温州海涂一级开发资源,土地面积 1200 万方。 今年销售预计 170 亿。凭借旧改领域经验和能力优势,公司在上海持续获取稀缺优质的住宅项目资源, 5 个内环内项目可售建面 131 万方、货值 1522 亿, 这些优质资源价值未来将持续释放。

　　激励、回购和实际控制人增持,彰显长期发展信心

　　股权激励逾 4 亿份,行权价 5.53 元/股;员工持股计划持股逾 1 亿股,持股成本 5.24 元/股,存续期延长至 19 年 7 月。已回购逾 5 亿股,均价3.88 元/股。实际控制人今年累计增持 4.30 亿股,增持成本 4.94 元/股。

　　盈利预测与投资评级

　　根据测算,公司每股 RNAV 估值 8.08 元, 最新股价对其折价率 35%。预计 17、 18 年地产结算收入 125、 150 亿,投资收益 30、 36 亿, EPS 为0.43、 0.54 元, 最新收盘价计算对应 PE 12.1x、 9.8x,维持“买入” 评级。

　　风险提示

　　地产调控政态化影响地产资源价值释放。金融监管收紧影响业务拓展。(广发证券 乐加栋,金山)        

　　恺英网络(002517)：《全民奇迹》续约，《敢达谁与争锋》上线在即，继续坚定推荐！

　　事件:1)恺英网络全资二级子公司上海悦腾、Webzen及天马时空签订了《全民奇迹游戏授权许可第二次续签合同》,各方同意在原合同授权许可期限到期后延长一年,至2018年12月9日;2)联合日本万代,正版《敢达争锋对决》将于12月11日IOS首发上线。

　　《全民奇迹》自IOS2014年12月2日首个版本上线至今,运营已经超过3年,IOS游戏类畅销榜排名依旧维持在50名左右,在国内以及海外均有不俗表现,目前已成为全球为数不多的10亿美金手游俱乐部的一员。按照公司公告数据,2017年上半年《全民奇迹》保持平均单月超过1.36亿流水,截至2017年6月《全民奇迹》上线以来总流水超过70亿,平均月流水超过2亿。

　　手游爆款频出,验证公司强大的研运能力。公司目前上线的手游产品中,除《全民奇迹》以外,《王者传奇》表现也是十分出色,连续3月蝉联华为畅销榜第一,上线后流水迅速破亿。同时12月11日即将上线的《敢达争锋对决》作为全球首款3D机甲格斗竞技游戏,封测次留率高达72.5%,有望成为公司又一爆款手游。

　　页游产品持续霸榜,开服榜单前三中占据两席。盛和研发的《蓝月传奇》和《传奇世界》目前排名页游开服榜前两名,其中《蓝月传奇》作为2016年4月上线的产品,运营周期已经超过一年半,月开服排名始终维持第一,截至2017年6月,总流水超过20亿。《传奇世界》上线后迅速升至月开服榜前三,同时恺英网络代理的《传奇盛世》也始终维持在开服榜前十。作为研发商的盛和页游开服量市占率已经从2016Q1的0%一路上升至2017Q3的12.74%,排名市场第一。

　　2017全年业绩有望实现高增长。公司预计2017年全年实现归母净利润区间为(16.07亿~18.57亿),同比增长区间(135.76%~172.43%),四季度单季实现归母净利润区间为(5.5亿~8亿),同比增长区间为(120%~220%)。

　　盈利预测及估值:公司当前游戏开发、运营情况良好,收购浙江盛和增强研发端实力,我们预计公司2017-2019年实现的收入分别为33.19亿元、45.87亿元、52.23亿元,分别同比增长22%、38.2%、13.9%;实现归属母公司的净利润分别为17.64亿元、21.07亿元、22.51亿元,分别同比增长158.76%、19.43%、6.85%,对应EPS分别为1.23元、1.47元、1.57元。当前市值为382亿,已经接近我们10月底报告给出的短期市值400亿的目标,按照我们对于公司当前产品做出的保守盈利预测,2018年PE仅为18倍,而公司2018年扣非增速超过50%。按照游戏公司25-30倍的估值区间,市值区间应为(500亿-600亿),继续维持“买入”评级,坚定推荐!

　　风险提示:1)新游戏上线进度低于预期风险;2)“传奇”游戏版权官司风险;3)人才流失风险。(中泰证券 康雅雯,朱骎楠)   

　　万孚生物(300482)：定量产品爆发+渠道扩张，推动公司高速成长

　　推荐逻辑:POCT是IVD发展最快的细分领域之一,公司为行业国内龙头,正通过产品和渠道扩张向国际巨头靠齐。在定量产品爆发和渠道扩张带动下,公司将保持高速增长态势。我们预计未来三年归母净利润CAGR有望达51%,2019年归母净利润将达5亿元,市值空间超200亿元,买入评级。

　　POCT是IVD行业发展最快的细分领域,分级诊疗+技术进步驱动行业快速成长。POCT(现场即时检测)具有检测时间短、检测空间不受限制和操作简单等特点,已成为体外诊断(IVD)发展最快的细分领域。根据Rncos报告,2013-2018年全球市场规模从160亿美元将达到240亿美元,CAGR8%。中国市场规模将从4.8亿美元达到14.3亿美元,CAGR25%左右。我们认为分级诊疗和技术进步将继续驱动行业快速成长。1)分级诊疗:新医改核心政策,将患者向基层导流,即释放POCT终端需求;2)技术进步:从定性走向了定量,从有创开始走向无创,技术进步将有效从供给端扩容POCT市场。

　　发展定量产品和外延扩张是国际巨头成长重要启示。美艾利尔(Alere)是国际POCT巨头,2016年其实现收入达23.8亿美元,是全球IVD第七大企业。同其他医疗器械企业一样,POCT产品主要是按应用场景分类,不同细分领域和不同技术平台之间壁垒较高,外延并购是POCT企业壮大的重要途径之一。回顾Alere发展历史,有如下启示:1)传染病和心脏病是POCT领域最重要的应用领域,毒理(主要为酒精和毒品检测)主要集中在美国市场;2)外延发展是POCT企业成长的重要路径之一。

　　公司为国内非血糖POCT绝对龙头,定量产品爆发+外延扩张,合力推动公司高速成长,十年剑指百亿。公司是国内非血糖类POCT龙头企业,公司依托最为丰富的产品线,高强度研发投入,奠定国内POCT龙头地位。从产品端看,定量产品已成为公司核心增长动力,随着心血管发病率上升和限抗生素的推动,我们认为公司慢性病检测和传染病检测业务将持续爆发。从渠道看,公司自2016年中以来持续渠道扩张,带动公司收入和业绩高速增长,在公司十年剑指100亿的战略目标指引下,我们认为公司将持续推荐产品和渠道的外延扩张。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年收入和归母净利润复合增速分别为60%和51%。从相对估值看,可比公司2017-2019年平均PE分别为56/42/31倍。公司是国内非血糖POCT龙头企业,在定量产品高速增长和持续外延扩张驱动下,我们认为公司未来三年业绩将保持高速增长态势,给予公司2018年50倍估值,对应目标价98.5元,给予“买入”评级。(西南证券(600369) 朱国广,陈铁林,周平)