盛达矿业再揽大型银矿

　　 9月28日，【盛达矿业(000603)、股吧】发布《重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》，拟以124811万元的价格收购盛达集团持有的金山矿业67%股权。这意味着继2017年收购东晟矿业后，盛达矿业将再增银矿储备。在银价走势略显平淡的情况下，这家老牌矿业企业频频出手，业内人士将其解读为反周期操作。

　　草案显示，本次收购的金山矿业，其银金属储量达到3700多吨，是国内单体银矿储量最大、生产规模最大的独立大型银矿山。收购完成后，盛达矿业的银矿储备将超过8000吨，接近翻番，进一步巩固其行业龙头位置。

　　盛达矿业在银价震荡筑底期间注入银矿资产，抄底意图明显。作为国内生产规模最大的独立大型银矿山，金山矿业将在上市公司服役长达20年。因此，更需要站在长周期的角度解读本次资产注入。根据【海通证券(600837)、股吧】的研究报告，从供给端看，2012年以来，主流矿产商遇到明显的扩产瓶颈，优质资产稀缺。结合需求端看，全球白银将走向供不应求状态。

　　根据草案，本次收购完成后三年内，将给上市公司带来超过3亿元的归母净利润。根据备考报表，以2017年年报数据测算，上市公司的基本每股收益将从0.41元上升到0.45元，净资产收益率将从10.65%上升到20.21%。

　　本次收购的估值也有望增厚上市公司的长期业绩。对矿产估值而言，价格是核心因素。本次矿权估值选取的是最近5年白银价格均价3.28元/克。公开资料显示，过去十年白银均价为4.33元/克，最高曾突破10元/克。金银比亦是反应银价高低的核心指标，金银比高点往往发生在白银价格低谷时。有分析认为，在近20 年的波动范围内，金银比处于40-80的范围波动，当前的金银比约80，处于中枢上延。因此，市场人士指出，站在中长期角度看，本次收购具备充足的安全边际。

　　本次大手笔的现金收购将考验上市公司的支付能力。盛达矿业最新半年报显示，公司货币资金近6.4亿元，有息债务6000万元，资产负债率仅18.9%，财务杠杆利用空间充足。

　　公司表示，盛达矿业一直追求稳健的可持续发展，同时牢牢把握行业发展大周期，在核心的银矿资源上做足战略储备。在目前的市场环境，盛达矿业逆周期操作，看到更多的是机遇；董事会也认为，应当抓住有利窗口期，实现盛达矿业的二次腾飞。（胡焱）