重仓三大行业 越冷门的领域越有投资机会

　　来源：证券时报

　　证券时报记者 付建利

　　去年业绩领先的私募基金，基本上都是遵循价值投资并重仓蓝筹股，深圳骏伟资本管理有限公司就是这样一家私募机构。根据第三方理财机构的统计数据，该公司去年旗下产品平均收益率为68.99%，在广深地区私募中名列前茅。

　　在深圳骏伟资本管理有限公司董事长徐炜哲看来，以价值投资和基本面投资为导向，正是公司取得优异业绩的关键。展望未来的A股市场，价值投资和基本面投资成为确定无疑的趋势。

　　徐炜哲不做短线，他说，中小市值股票里总会有一些概念和热点会反复炒作，但永远是短线，在里面倒腾的资金，基本上都是快进快出，骏伟资本只挣企业盈利增长的钱，快进快出挣来的钱不在徐炜哲的能力范围之内。

　　2017年重仓三大行业

　　“我们去年主要重仓家电、安防和保险这三大行业，此外还配置了一点乳制品类股票。”徐炜哲透露，看好家电股的逻辑在于：中国的家电产业链最完整，一些家电企业放在全球市场都极具竞争力，这些企业的股票去年年初估值很便宜。徐炜哲去年年初买的两只家电股，估值分别为16倍、13倍，两家公司在国内市场都具有极高的市场份额，其中一家小家电企业市场份额就高达25%左右。这两家企业都树立了很高的行业壁垒，尽管很多人都认为家电企业没有想象空间和足够的成长性，但徐炜哲觉得这些家电股估值低，业绩增长不错。有家家电股业绩增长甚至超过40%，显示出极好的投资性价比。

　　此外，家电产业早已度过了早期低端价格战时期。比如前几年的太阳能(000591)行业，虽然每年的业绩增长都高达50%左右，但价格战硝烟弥漫，行业陷入恶性竞争，企业业绩很差。而家电行业的集中度已经比较高了，龙头类企业具有很强的定价权，盈利增速得到保证，叠加估值低，就会出现极好的买点。

　　再以安防行业为例，徐炜哲去年年初买入一只龙头安防股时，市盈率也就20倍多一点，但这家安防企业国内市场份额占比逾40%，同行业排全球第一。就安防行业来说，安防智能化需要建立在大数据基础之上，这家企业的摄像头、存储器都是大数据的重要来源，同行很难复制和超越，行业壁垒比家电企业还高，公司的估值和成长性是非常匹配的。这只安防股，在估值接近30倍附近时，徐炜哲卖掉了大部分仓位，原因很简单，按照公司的正常业绩增速，这个估值水平算比较高了。而家电股在升至20倍多一点时，徐炜哲也逐渐卖出。还有一个原因，在小家电行业，比如厨电，一旦行业巨头开始进入，这些企业强大的渠道资源和研发投入，会对原有的厨电行业龙头类企业带来很大威胁。

　　徐炜哲还买入了保险股，他认为保险公司的业绩与利率有很大关系，去年年初，行业利率水平就处于上行的趋势，利率的提升带来保险公司投资收益的提升。从消费升级的趋势来说，随着收入水平的提高，国内居民对健康险等保障型险种的需求大增。目前，中国人均保险密度甚至比印度还低，相当于台湾的七分之一，行业空间极大。徐炜哲彼时买入的一只保险股，内含价值不到1倍，显示出极强的投资性价比。

　　徐炜哲说，精选估值低、业绩增长稳健的个股，就是做好风险控制的关键，也是骏伟资本去年全年接近满仓的根基。正是得益于涨幅巨大的家电、安防和保险三大行业内的优质个股，骏伟资本2017年取得了领先的业绩回报。

　　密切关注美国经济

　　徐炜哲认为，展望未来的A股市场，价值投资和基本面投资是确定不疑的趋势，境内外的资金流动越来越便捷，一个越来越开放的A股市场，将越来越呈现出机构投资者占据主导地位。从长远来看，中国经济只会越来越好，但从中短期来看，今年的A股市场不会像去年那样容易获得高收益率，毕竟很多股票已经涨得不便宜了。

　　徐炜哲同时表示，美国经济未来也许会出现比较大的问题，美国经济的增长动能趋弱，贫富两极分化会带来社会整体消费不足，最近美国的消费数据低于预期即为明证。当前，美国政府的债务已经超过居民负债，减税将美国债务水平推到无限扩张的地步，继续减税只能继续增加债务，减税的红利大部分都被富人拿走了，穷人还要缴纳更多的税费。美国经济的减息空间很小，反倒是加息预期叠加美国经济的结构性问题，使得美国经济会衰退，对于A股市场来说，今年最大的不确定性，可能来自于美国经济的不确定性。中国经济虽然外需会受到一定影响，但政策面可使用的工具很多，提前去杠杆消化了很多潜在风险，这些因素决定了A股市场的结构性机会仍不缺乏。与此同时，徐炜哲对下半年持相对谨慎的态度。

　　在看好的品种上，徐炜哲还是比较看好家电股，但在目前这个时点，家电股的估值水平需要一段时间的消化，当估值调整到位后，家电股很可能会继续有比较好的表现。比如当业绩仍然维持目前的增长水平，但估值调整到20倍以下时，就值得高度关注。再比如一些具有核心竞争力的成长股，经过两年左右的调整，估值跌到20倍左右，就值得开始关注了。

　　在行业选择上，徐炜哲主要看好节能环保、医药、农业等行业的投资机会。节能环保里更看好水污染治理的上市公司，农业这一块，重点关注动物疫苗。而医药类股票里，一些具有独家核心品种，估值调整到25倍以下的，是徐炜哲重点关注的对象。

　　整体来说，徐炜哲更偏向于抗周期类的品种，这些品种较少受到经济周期波动的影响，只要业绩持续增长，估值处于合理水平，就值得长期持有。