两融业务萎缩拖累券商业绩

　　截至目前，有24家上市券商发布8月业绩快报。数据显示，24家券商共完成单月营收195.1亿元，环比上月下降21.22%；单月净利润75.88亿元，环比下降21.91%。2015年1-8月累计营收2397.4亿元，同比增长167%；净利润1121.04亿元，同比增长217.3%。

　　在业内人士看来，A股行情的持续低迷与恶化成为影响券商业绩的最大原因，而经纪业务和两融业务成为“重灾区”。

　　回顾今年上半年的牛市，以两融业务为代表的资本中介业务成为券商重要的盈利增长点。据业内人士测算，受益于两融、股票质押回购等业务规模快速扩容，全行业上半年实现利息净收入366亿元，同比上升237%，其中，两融利息收入同比增幅达314%。

　　而在近几个月A股行情低迷之下，经纪业务受到较大影响。数据显示，8月A股成交数量14670.89亿股，成交金额20.46万亿元，环比分别下滑27.55%、27.12%。

　　与此同时，两融加速去杠杆。截至8月31日，融资融券余额为1.06万亿，较7月底减少了2495亿元，环比下降26.38%。此外，投行业务受IPO停发等因素影响，收入也受到较大影响。

　　“行业整体业绩看来，基本面下行趋势没改变，但券商利润下降速度放缓，下半年券商两融收入和经纪业务收入均有见底的趋势。”安信证券表示，近期趋势来看，两融业务数据缩量逐渐完成，交易额下降趋势未变，行业业绩下半年整体下滑趋势不变但出现见底信号。

　　国泰君安证券指出，2015年上半年业绩增长的主要驱动力来自经纪与自营业务，同时融资融券业务也成为了贡献业绩重要支柱。随着交易量缩量、大盘的调整以及两融规模的下滑，下半年的业绩难超上半年。

　　值得注意的是，招商证券(600999,股吧)分析师洪锦屏指出，各券商从积极加杠杆快速转换为逐步稳定去杠杆，所幸两融业务透明规范，各公司极少发生风险事件。同时行业通过此次事件也逐渐建立起完善的风险管理体系，部分券商如海通等均依照银行坏账评定体系计提风险准备。“我们认为资本中介业务处境相对微妙，一方面监管机构对杠杆资金对市场造成的不良影响持较为明显的否定态度，另一方面监管机构主要否定场外配资等不可控高杠杆资金。场内的规范透明的两融及股票质押融资业务受到两方面影响未来发展具有不确定性，但是考虑到本轮暴跌后，大部分杠杆投资者淡然离场，市场重新积聚人气和资金需要时间，并且投资者变得更为理性。所以我们判断资本中介业务在未来一段时间内难以恢复往日荣光，长期来讲，资本中介应该是券商一块收入稳定的业务。”(王姣)