国防军工最新市场研究（8月23日）

　　【新闻评论】　　国防军工

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　　国防军工最新市场研究（8月23日）

　　分析：裕同科技(002831)多优势创增长 扩产能助发展

　　关注：普莱柯长期布局 市场化销售加速推进

　　瞄股网：8月23日推荐科华恒盛(002335)

　　瞄股网：8月23日推荐长春高新(000661)

　　当前继续推荐业绩增长确定的公司，预计明年军工板块存在较大机会

　　1、军工是混改试点示范的 7 大领域之一，中国船舶(600150) 被列入首批试点，前两批 19 家试点军工有 7 家。 8 月 16 日备受市场关注的混改首批试点企业中国联通(600050) 发布方案，通过发行股份募集资金 780 亿元，引入 BATJ 等公司，并推出员工限制性股票方案。8 月 18 日发改委定时发布会上表示第三批混改试点正在按程序报批，将抓紧落实;根据媒体报道被纳入发改委最新一批试点考量企业的数量为 8 家。近两日军工板块以中船科技、北化股份(002246) 为代表的相关标涨幅较大。我们认为，军工混改作为主题投资，或将成为行业贯穿全年的主题，将带来非基本面的阶段性间歇式行情，重点关注已经或有望提出混改方案的军工集团(以中船、兵器、兵装等为代表)旗下民品为主的小市值公司。详见我们深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》。

　　2、维持近期观点不变。8 月中旬~10 月中旬，在市场风险偏好提升的情况下，板块可能会有小幅反弹。从全年角度来看，仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变。当前时点，我们继续推荐业绩增长确定的公司，如中航光电(002179) 、中直股份(600038)等。8 月中旬-10 月中旬重点关注市场风险偏好的提升，或将带动对军工板块的短期配置需求，不排除军工板块存在随大盘反弹而有所反弹的可能，建议关注订单有望增加的空军装备标的和股价超跌的民参军标的，如中直股份、中航飞机(000768) 、中航黑豹(600760) 、银河电子(002519) 等。

　　3、从明年全年时间维度来看，2018 年军工订单量的增长率会呈现较大转折，由此可能带来明年军工板块真正值得投资的机会，今年年底或明年上半年可以逐步布局。主要原因如下：①军工板块自 15年 10 月份呈现趋势性大调整，板块动态估值水平在 50 倍左右。跨年之后，对应 18 年动态估值水平位于历史估值中枢水平 50 倍以下;②按照军品的五年大周期，18 年是十三五期间的军工订单开始大幅度提升的一年，此外叠加军费预计将维持 7.2-7.5%的增速等因素，预计 18年军工总体订单的增长率较高;③军队体制改革方面，裁军 17 年年底完成，但个别军改进程滞后于此前计划，预计 18 年对军品订单的压制因素仍然存在，但相比 16、17 年影响会明显削弱，或将带来订单的补偿性增长;④军工体制改革方面，军民融合、科研院所改革、军工混改等今年迈出实质性进展，但与上市公司层面相关性的提高要等到明年才会有更多体现。我们建议沿着两条思路配置：①以空军装备主机厂商为代表的面临订单改善的公司，如中航黑豹、中直股份、中航飞机、航发动力等;②以银河电子为代表的民参军超跌股。

　　风险提示： 体制改革进展可能不如市场想象那么快、周边局势进展偏离市场预期、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。