惊人相似！美股80年的启示 谁才是A股的未来

　　今天上证指数涨了1.83%，但依然是2700点-2800点横盘震荡。相反，美国股市又开启了一轮浩浩荡荡的上扬。

　　中美股市巨大反差，让人看不清未来中国股市的走向。震荡市里，一根阴线全面看空，一根阳线又改变信仰。

　　此时，最好的办法就是借鉴历史，而且，中、美过去几十年都有惊人特征。

　　一、启示：美国80年历史

　　华尔街有句名言：太阳底下没有新鲜事。

　　我们以1929年至今，合计80年的美国股市数据为样本。看看有什么特征。

　　纵观过去的80年，标准普尔指数从25点上涨至2857点，年复合增长率为6.1%。另外，指数的EPS(每股盈余)从1.4美元增长到115.6美元，年复合增长率为5.7%。

　　从这一组数据，可以看到，过去80年来美股指数的增长速度，与公司的盈利水平几乎是一样的。换句话说，如果把历史拉长，你在指数上赚的钱等于公司盈利的水平。

　　再来看估值，以现存有关1929年的资料为例，经历大萧条之后的美国股市，平均估值在19倍左右。再来看2018年情况，市盈率为24倍左右。

　　不仅仅过去80年，其实，自标准普尔指数的记录以来，美股估值就在10-22倍的区间上下震荡。

　　上面的数据，给我们最大的启示有两点：

　　第一，将时间拉长，股指涨幅=企业盈利。

　　也就是说，能够长期赚钱、盈利的公司，未来的股价会涨得越好。

　　第二，从美国完整的兴衰史看，一个市场的市盈率，大部分时间在10-22倍市盈之间震荡。

　　低于10倍，则出现买入信号；高于20倍，则出现卖出信号。个别极端例子，比如2000年科网股(46.71倍)、2008年金融海啸(100倍+)就是最好的印证。

　　80年过去了，太阳底下依然没有新鲜事，只不过在历史重演罢了。

　　同时，中国当前的发展经历，必然符合美国过去80年的某一段时期，所以，上述数据对A股的判断有巨大的参考价值！

　　二、A股、美股，惊人相似！

　　长期称重机，在A股同样适用。

　　A股最有代表性的沪深300指数，从2005年1月成立以来，从982点涨到3400点，13年的复合涨幅为10.3%。

　　而同期的EPS，从53.33升到183.93，复合涨幅为10.03%，几乎与指数同步。短短13年时间的表现，与美国情况惊人地相似！

　　再看市盈率的情况，2015年1月的市盈率为20.08倍，而最新的市盈率为18.49倍。

　　结合中美股市的历史数据看，可以得出一个结论：

　　股市上涨，来源于企业盈利。尤其在震荡市，表现得更明显。

　　回顾2009年以来的震荡市，都以业绩为王，扎堆白马成长。

　　比如2009年-2010年成长占优，2011-2012年白马、蓝筹占优，16-17年白马占优……

　　2018年也一样，年初的计算机，再到医药，然后到大消费。贯穿全年，结果完全符合历史数据。

　　最明显的信号就是上证50指数。

　　如上图，上证50指数(红绿)率先企稳、筑底，而深证指数(黑白)还在创新低。这就是A股对价值风格的完美诠释。

　　所以，正是由于震荡市出现估值回落，风险加大，资金很容易出现扎堆白马、成长的现象。

　　换句话说，接下来震荡市，高盈利、好业绩的公司还会涨！

　　三、未来，怎么找到“好公司”？

　　参考中美股市发展史，都离不开2个数据：盈利水平、估值。

　　而且，标准普尔、沪深300指数的成分个股，大部分都是行业龙头。所以，方向至少有3个。

　　以盈利水平的数据，美股过去80年的盈利增速是6%，A股的增速是10.3%。

　　也就是说，如果一家公司的过去5年(一个政策周期)的净利润增长率低于6%，那可以直接忽略。

　　所以，你选“好公司”的标准，应该是：过去5年净利润增长率＞10.3%

　　其次，还涉及估值的问题。

　　无论是美国，还是A股，估值水平都是在10-20倍之间。换句话说，处于这个区间内的公司估值合理，而且越靠近10倍的公司越理想。

　　最后，再结合时代背景，挑选优秀的行业龙头。肯定能找到非常赚钱的“好公司”。

　　看完历史给我们的几个“贴士”，你可能会觉得很简单。但是，我使用这3个条件在筛选名单时，A股能达标的公司不超过300家，淘汰率超过90%！

　　当然，剩下的都是金子一般的“好公司”。

　　用历史数据的好处，就是从更高的维度，增加你的信心。说白了，过去13年、80年都成立，现在失效概率太低了。