消费和基建龙头受青睐

　　上周A股市场整体维持缩量运行格局，而在此期间，北上资金依然呈现出净流入状态。分析指出，2600点一线的A股，机会远远大于风险，逆周期配置窗口悄然开启。北上资金再度逆市抄底，也从侧面反映出A股吸引力正在不断上升。

　　周流入力度放缓

　　数据显示，上周北上资金共计净流入47.08亿元，沪股通方向净流入20.23亿元，深股通方向净流入26.85亿元。

　　具体看，上周北上资金净流入金额主要集中在12月13日。13日陆股通全天合计成交金额为232.58亿元，净买入金额66.19亿元。具体来看，沪股通累计成交金额127.04亿元，成交净买入34.56亿元；深股通累计成交金额105.54亿元，成交净买入31.63亿元。

　　从北上资金周流入角度看，上周北上资金净流入47.08亿元，未能延续此前两周连续超百亿元的流入力度。12月3日-7日这一周北上资金净买入125.82亿元，沪股通净买入97.42亿元，深股通净买入28.4亿元。而11月26日-30日，北上资金净流入109.85亿元。

　　纵观北上资金四季度动向，呈现先抑后扬势头。10月份北上资金累计净卖出高达105亿元，成为今年年内最大规模单月净卖出，也是互通机制运行以来，单月第三大净卖出。

　　不过10月份北上资金成交却逆市活跃。据广证恒生统计，从对应上证和深证指数日均成交额方面，沪、深股通分别环比提升至11.82%和6.53%，特别是沪股通北上成交金额占指数成交比例连续创下历史新高。

　　而11月份，在前期部分蓝筹股调整明显的情况下，外资抄底意图尤为明显。数据显示，北向资金单月净流入超过100亿元的月份共有26次，而单月净流入超过400亿元的仅有3次，2次都发生在今年，一次是5月份，一次则是11月份，另外1次发生在沪港通开通当月——2014年11月。11月北上资金净流入469.13亿元，其中，11月2日，北上资金净流入再创历史新高，达173.85亿元。

　　进入12月份后，北上资金净流入脚步略有放缓，截至14日，12月共计净流入172.90亿元。

　　分析指出，本轮A股深度调整已经进入尾声，A股长期底部区域基本明朗。目前是在市场底部精选优质个股，博取长期投资回报的较好时间窗口。而中国资本市场体量巨大，足以令各种不同风格的资产管理公司进入其中并服务其客户。随着A股纳入MSCI、富时等国际指数，预计将吸引大量海外资本。

　　龙头股仍受青睐

　　成交活跃股方面，沪股通前十大成交活跃股中，招商银行、恒瑞医药（600276）、贵州茅台（600519）、中国中车（601766）、国电南瑞（600406）、兴业银行、伊利股份（600887）、中国铁建（601186）、青岛海尔（600690）、保利地产（600048）、民生银行、华夏幸福（600340）、中国建筑、长江电力（600900）等个股上周实现北上资金净买入，分别为6.10亿元、2.91亿元、2.79亿元、1.04亿元、0.96亿元、0.79亿元、0.77亿元、0.69亿元、0.65亿元、0.63亿元、0.49亿元、0.48亿元、0.20亿元、0.18亿元。

　　而上汽集团（600104）、洛阳钼业（603993）、中信证券、中国石化、中国平安、建设银行、中国国旅（601888）、海螺水泥（600585）则遭遇北上资金净卖出。

　　深股通前十大成交活跃股中，美的集团（000333）、格力电器（000651）、分众传媒（002027）、泰格医药（300347）、天齐锂业（002466）、招商蛇口（001979）、华兰生物（002007）、平安银行、大华股份（002236）、华东医药（000963）等个股上周实现北上资金净买入，分别为7.60亿元、5.65亿元、2.52亿元、2.10亿元、1.55亿元、0.92亿元、0.63亿元、0.51亿元、0.33亿元、0.26亿元。

　　而爱尔眼科（300015）、万科A、洋河股份（002304）、乐普医疗（300003）、科伦药业（002422）、立讯精密（002475）、五粮液（000858）、中兴通讯、海康威视（002415）则遭遇北上资金净卖出。

　　对比上述数据可见，美的集团、格力电器、贵州茅台等消费龙头依然受到北上资金的青睐。中信建投（601066）行业研究指出，近十年来家电行业PE中位数为21.54倍，均值23.6倍，最低是2012年的12.34倍，最高是2008年的150倍，2017年底行业估值22.2倍，2018年受地产后周期的影响以及行业渠道库存高企，业绩增速放缓，伴随市场偏好下行家电板块估值当前12.44倍PE，已经接近2012年的估值底部，配置价值凸显。

　　此外，中国中车、中国铁建、中国建筑等基建龙头也受到其青睐。

　　影响蓝筹股定价权

　　从陆股通开通以来看，北上资金被市场冠以“聪明资金”头衔，其精准的“高抛低吸”能力得到市场认可，但是更要看到，随着外资所占比重的不断加大，A股未来的市场生态格局也必然会受到影响。

　　“目前来看，外资对A股的影响力持续放大，特别在部分蓝筹股上话语权已经变得很大，需要全面看待对市场波动和选股风格释放的双重影响。”一市场人士表示。

　　但也有分析指出，外资是否会成为A股最大的资产配置方，暂时不能一概而论。当前借鉴日本、韩国经验来看，可以预期合理未来外资在A股的总市值的占比为10%左右。而A股未来的发展依靠的是内生性的推动，而外资只能起促进作用。

　　中信证券策略分析师秦培景表示，外资将成为股市占比最高的机构投资者，达到公募基金的两倍，保险资管的三倍。在此过程中，最终蓝筹股定价权预计将会逐步从公募基金转移至外资手中。股市估值体系也会逐渐向发达市场靠拢，股票间的分化大势不可逆转。

　　“A股估值在全球具有较高的吸引力，以及资本市场国际化进程不断加速推进，都给外资大幅流入创造了条件。”这一观点已成为市场普遍共识。而联讯证券对未来外资流入情况做了分步预测。未来5-8年保守估计外资净流入超4万亿元，约占流通市值的11%。乐观一点估计，外资占比达到流通市值的20%是完全有可能的，那么净流入或超10万亿元。

　　该机构进一步指出，外资配置主要偏好大消费和大金融，过去三年这两大板块也是表现最好的。从韩国股市国际化的经验看，外资占比快速上升和波动率下降是趋势。随着国内政策的不断放松，以及资本开放的加大，增量资金将同时来自国内和国外，由于国内资金具有更高的成长偏好属性，未来A股的风格会更加均衡，形成“价值搭台、成长唱戏”的局面。