股指期货有望年内放开 机构避险不用缩手缩脚

　　昨日，证监会副主席方星海表示，放开股指期货的相关措施正在研究，“今年应该能出来。”这预示着，时隔近四年后，被采取相关措施抑制交易的股指期货，有望再度松绑，公募私募券商等金融机构将迎来最便捷的金融风险管理工具。

　　长期以来，股指期货被当作股市波动的风向标，被投资者认为是便捷的风险管理工具，尤其是在资本市场对外开放背景下，金融机构对股指期货的放开都翘首以盼。日前，记者根据今年两会期间市场人士对期货市场，尤其是股指期货的建言献策来看，放开股指期货成为了各方最为期盼的内容。

　　监管表态：

　　相关措施正在研究

　　昨日，有媒体报道，证监会副主席方星海表示，放开股指期货的相关措施正在研究，“今年应该能出来。”全国政协委员、证监会原副主席姜洋在今年两会中也建议：给予全国社保基金更多的投资灵活性，将投资权益类资产的比例上限由40%提高至60%，允许投资股票指数期货、期权等风险管理工具。此外，还应当继续吸引外资入市。

　　事实上，放开股指期货的必要性已经成为了市场各方参与者的共识。

　　有百亿元级私募人士向记者表示，股指期货持仓量和成交量是密切相关的。目前，股指期货的限制主要在开仓量上，对于持仓量其实没有限制，但从结果来看，开仓量的限制实质上也影响了持仓量。“近几年，三大股指期货品种成交量降幅在95%左右，流动性的缺失影响了股指期货市场风险管理功能的发挥。”

　　另有私募人士表示，近年来，参与股指期货的交易者明显减少。从私募基金角度来说，在2015年时，该公司有一部分市场中性基金存在对冲需要。但此后，该公司股指期货的交易量逐步萎缩，产品收益率也快速下降，基金到期终止续期。但从客户角度来看，不管是高净值个人客户，还是机构客户，其实都有投资市场中性基金的需求。

　　“目前主要的限制来自股指期货当日开仓量的限定。”这位私募人士解释说，现在股指期货存在日均20手的开仓限制，对应大致2000万元的名义本金，对于规模在10亿元左右的中性产品来说，这个量实在太小了，完全建仓至少需要1个月以上的时间。且由于流动性缺失，股指期货买卖价差过大，交易成本较高，市场效率较低。

　　股指期货在管理股市风险、降低股市波动、提高持股周期、助推长期资金入市等方面所起的积极作用有目共睹。对冲股票现货风险是股指期货的最主要功能，股指期货上市后，越来越多的投资者运用股指期货管理股票现货风险。

　　此外，股指期货还有助于延长投资者持股周期。股指期货推出后，投资者有了风险对冲管理工具，持股意愿和信心增强，持股周期增长，股票频繁交易度下降，股市换手率明显下降。

　　开放的环境或将倒逼

　　机构运用风险管理工具

　　随着近年来中国资本市场的对外开放程度不断提升，投资者对于股指期货的需求也更加有了紧迫性，尤其是在各路资金进入资本市场的背景下，运用股指期货来控制金融风险成了各方共识。

　　有专家指出，提高长期资金投资权益类资产的比例，对于资本市场基础制度改革具有十分积极的意义，例如社保基金等长期资金入市，就必须要有股指期货、股指期权等风险管理工具，否则这些资金面临的风险敞口很大。因此，迫切需要进一步发展我国的金融衍生品市场，包括适时恢复股指期货常态化交易及推出更丰富的股指期权品种等。

　　宝城期货金融研究所所长程小勇告诉记者，金融机构资管产品主要集中在偏股型产品上，整体收益表现不佳，主要原因是股指期货交易受限、对冲成本较高。从投资者的态度来看，包括期货公司、券商、私募和公募基金均对股指期货的功能发挥有较大期待。尤其是在股市下跌后，各方普遍缺乏对冲工具，市场呼声更加强烈。

　　南华期货股指研究员姚永源表示，当前市场各方都对股指期货存在较大需求。当前A股估值处于相对低位，长期资金(特别是养老金和保险资金等风险偏好较低的资金)不断入市，若股指期货市场依旧缺乏相应的流动性，就无法满足长期资金的避险需求。