韩玮：A股上涨会出乎意料的真正原因

　　毫无疑问，虽然波动不可避免，但是牛市一定还将持续。泡沫股的急速上涨如同塞壬海妖的歌声。投资者不应被其所迷惑，要像奥德修斯一样自我严格约束在能力圈之内才能避免损失，真正抓住A股史上第五次重大投资机会。

　　年初至今A股市场已经走出了一轮令人出乎意料的上涨行情。这轮行情背后的逻辑到底是什么？行情出乎意料的本质原因是什么？下一步该如何投资？事实上，很多有经验的投资者对2019年初止跌走牛是有预期的：

　　第一，物极必反，天道轮回。2018年的过度下跌铸就了牛市基础。根据动态A股价值安全区模型，2018年的下跌已经使A股对应价值的位置低于2005年的998点和2008年的1664点所对应的价值，与2013年的1849点相差无几，投资价值凸现。

　　第二，空方力量已经极度衰竭。在对经济增速放缓和贸易摩擦的过度担忧的反复冲击下，2018年7月初、10月中与12月底初A股接连出现了3次恐慌性下跌走势。“一鼓作气、再而衰、三而竭”。2019年初，凡是悲观的投资者除了被深度套牢的之外，几乎已经全部出局，空方在2800点以下几乎没有什么力量。

　　第三，以外资为代表的聪明投资者成为熊市的终结者。聪明投资者在2018年7月开始对极度便宜的银行、保险股开启傻瓜模式扫货，2018年10月下旬已经有激进的聪明投资者开始融资买入券商股和一大批见底行业的股票。2019年1月初股市的上涨已经势不可挡，春节以前的走势并不出人意料。

　　春节之后A股走出乎意料的到底原因是什么？

　　第一，多个事件导致社会对股市关注度大幅提升，塑造出这轮超预期行情的诞生环境。春节之前证监会新领导上任给市场打开了期盼的空间；多方在春节前后两个交易日的优秀表现，为市场注入全年的吉祥预期，起到了事半功倍的作用；中央广播电视总台春节期间的节目以及晚间新闻联播对股市上涨的报道，提升了投资者对经济信心和对股市的关注。

　　第二，中央高层的表态极大的提升了投资者的信心。中央高层发表的“金融活、经济活”、“金融是国家的重要核心竞争力”的论述，不但彻底打消了社会上一部分人对于我国会不会走计划经济回头路的恐惧和疑惑，而且还打消了另一部分人对于我国会因轻视金融导致实体经济收到压抑的恐惧和疑惑。并且境内外投资者对我国实体经济和资本市场的信心大幅提升。大量观望的资金开始入场抢筹，2019年3月25日时隔39个月A股成交再破万亿。

　　第三，减税降费不断兑现，有利于改善企业基本面、增加上市公司业绩，从而提高股市估值水平。

　　显而易见，投资者信心恢复超预期是本轮上涨出乎意料的最本质原因。股市长期走势与宏观经济高度吻合，但股市短期走势由投资者情绪决定，几个月甚至几年股市与宏观经济背离都属于十分常见，切忌本本主义、教条主义、机械主义。

　　毫无疑问，虽然波动不可避免，但是牛市一定还将持续。泡沫股的急速上涨如同塞壬海妖的歌声。投资者不应被其所迷惑，要像奥德修斯一样自我严格约束在能力圈之内才能避免损失，真正抓住A股史上第五次重大投资机会。