机构论市：A股估值仍处于历史底部区

　　源达投顾：4月经济数据透露新信号 A股慢牛行情逐渐启航 、

　　中国4月工业增加值同比增长5.4%，预期增长6.5%，前值增长8.5%，不及预期，分行业来看，41个大类行业中33个行业增加值保持同比增长，汽车、纺织等出现同比下降。而分产品来看，也再次印证了这一点，汽车降速明显拖累数据。另外，结合4月社会消费品零售总额情况来看，同样低于预期，创下2003年5月以来新低，主要是汽车表现仍然垫底。市场最悲观时往往孕育着希望，后期国家或出台刺激消费政策，当前时点投资者可适当布局。

　　今日市场维持高位震荡运行态势，由日线级别来看，上证指数重心上移，全面收复5日均线，正向上方10日均线发起冲击，由此态势来看，上证指数有望重拾升势，在5日均线牵引下，走出慢牛行情。但我们也要看到，成功之路并非一路坦途，柱体上方上影现显现，可见运行承压，加之量能仍制约行情演绎，后市行情的修复还需时间的积累。结合技术指标MACD来看，空头控盘力度仍然较强，RSI已回落至20-50弱观望区间，后市行情还需多一点耐心密切观察。

　　巨丰投顾：市场迎来久违的普涨 关注后期市场成交量

　　美股大跌后迎来小幅回升，而A股也是高开高走迎来普涨。值得注意的是，经历连续回调之后，近期市场的走势明显强势，尤其是美股大跌之际的不跟随以及美股小涨之后的大涨，俨然是走出了自己的“情怀”。

　　从当日盘面看，市场迎来久违的普涨。尤其是金融股的重新回归以及白马股的拉升，市场人气迅速聚集，情绪快速回升，短期做多热情开始显现。不过需要注意的是，目前市场还不能称之为完全的安全，毕竟外部环境不良影响因素依旧，短期不确定性还存，市场成交量未能有效释放或也是表示出观望情绪的浓厚。

　　所以，尽管短期市场走势良好，此前我们也多次提示适当跟进，但是这里还是建议投资者保持仓位，以防守反击的策略进行博弈。一方面，中线投资者继续逢低跟进优质标的，尤其是经营稳定，业绩良好的部分大蓝筹；另一方面，短线投资者完全可对近期回调的前期热点进行低位关注。

　　海通证券：连续缩量震荡 关注市场情绪控制合理仓位

　　海通证券指出，在上周五的放量绝地反击上涨后，本周两个交易日都呈现缩量下跌态势，几乎又跌掉了周五的阳线实体部分，表明受外围不确定因素的影响，目前市场观望情绪浓厚，悲观情绪逐渐占据主导地位从而导致了四月下旬以来走势较弱。

　　投资建议：虽然建议投资者控制仓位，但同时也要看到目前市场可能已经体现了绝大部分悲观预期，一旦消息面有所好转，多方的力量可能会迅速释放出来，所以建议投资者不要盲目恐慌割肉，可以选择优质标的逐步建仓，板块方面建议投资者关注5G上游的印制电路板行业，随着基站的铺设大概率最先受益，加之今年一季度业绩普遍增幅较好，全年预期能维持高增长，近期随同市场有较大幅度回落，投资者可重点关注其中估值较低、预期良好、贬值受益的标的。

　　天风证券：广义财政仍有发力空间 货币政策总量空间有限

　　5月公布的部分4月经济数据(PMI、出口、社融信贷等)出现明显回落，我们认为政策力度在4月稍有收敛之后，未来可能会在相机抉择中再度加码。货币方面，近期央行流动性操作更加积极，超额续作 MLF、加大OMO净投放都是积极的信号，对货币政策全面收紧的担忧消退，政策预期正在重新转向边际宽松；财政方面，下半年广义财政的发力空间仍然不小，预算外的准财政可以弥补减税降费后公共预算收入的下滑和隐性债务遏止后基建资金的缺口。另外，进一步的结构性政策和对外开放也值得期待，必要时可以对经济下行压力和外部环境变化形成有效对冲。

　　投资建议：对于A股，4月中旬以来进入“N字型”的第二笔，估值修复告一段落之后回归基本面，5月中上旬的调整是4月中旬以来的延续，关注5月下旬以后可能出现估值重新修复的机会，届时有望回归科创成长的主线。对于利率债，我们在4月23日报告中指出：“比较难受的阶段可能已经告一段落，众多短期利空基本出尽；大幅调整后，短期具备交易价值，如果5月出现预期修正，则利率仍有向下空间”。目前来看，4月PPI冲高后阶段性高点已过，下一个高点可能在4季度，与PPI高度相关的核心通胀压力不大；市场情绪的再度承压叠加货币政策再度加码预期，利好利率债。因此短期利空集中释放后，随着基本面和政策预期的二次修正，利率债仍然具备交易价值，但需要警惕广义财政加码后地方债、政金债等利率债的供给放量冲击，以及食品CPI超预期快速上行。