白马失蹄

　　首席记者连建明

　　本周，又一只白马股马失前蹄。

　　【涪陵榨菜(002507)、股吧】（002507）7月30日晚公布了中报，中报显示，2019年上半年公司营业收入10.86亿元，同比增长2.11%，实现归属于母公司股东的净利润3.15亿元，同比增长3.14%。这么一份业绩看上去也不是很差的中报，股票走势令人意外，7月31日股价几乎一字跌停，8月1日再跌6.35%。

　　业绩没有下降，更没有亏损，仅仅是增长幅度小了一点，股价就暴跌了？这个走势说明，股市里公司业绩成长性是第一位的，一旦失去了成长性，就会遭到无情抛售。涪陵榨菜是这几年的绩优白马股，股价涨幅惊人。复权计算，2016年股价上涨16.25%，2017年上涨93.84%，2018年上涨30.44%，今年最高的时候，股价上涨近50%。2015年底，涪陵榨菜股价只有7.26元，到今年最高的31.78元，在这几年大盘持续下跌的背景下，涪陵榨菜却穿越牛熊，股价大涨337.7%，是名副其实的大牛股。

　　股价如此暴涨主要是因为业绩高速增长，涪陵榨菜2016年净利润增长63.46%，2017年增长61%，2018年增长59.78%，连续3年增速都在60%，2015年公司净利润只有1.57亿元，到2018年变成6.62亿元，3年时间业绩增长321%，和股价涨幅差不多。

　　但是，这份中报看上去这种高增长似乎结束了，而之前股价定位是按高增长来定位的，因为高增长可以降低未来的市盈率，一旦失去高增长，只能回归合理的市盈率。所以，同样是绩优股，一些业绩高增长的公司市盈率相对较高，一些业绩增幅很低的股票市盈率就低，比如，【双汇发展(000895)、股吧】（000895）业绩也相当好，但2014年以来公司业绩年增长率基本上在5%左右，股价涨幅就很小，目前静态市盈率只有16倍，远远低于涪陵榨菜。

　　这给我们启示，选股优先要选业绩持续高增长股票，股价大涨的概率高很多。但是，大多数公司不可能永远高增长，就像涪陵榨菜，前期高增长与销量增长和产品提价有关，但榨菜不可能天天涨价，销量也不可能无限增长，业绩增速下降其实很自然。所以，对于业绩已经连续多年高增长的公司，反而要多个心眼，要警惕业绩增速下降甚至负增长的可能性。业绩高增长往往也是股价持续大涨的股票，更需要谨慎，涪陵榨菜股价已经连续上涨3年，如果从2012年算起，上涨时间更长，股价涨幅更大，这样的股票谨慎是必要的，就像华尔街那句谚语：树不会长到天上去。

　　因此，对白马股不能不管三七二十一就追，如果及时下马，就不会马失前蹄了。