T+0在注册制板块试点更能帮投资者及时止损

　　金融观察

　　正是由于涨跌幅放宽可能给投资者带来更大的收益与风险，这就需要投资者及时采取对策来保住收益、减少损失。

　　随着创业板注册制将从8月24日起正式实施，有关T+0的话题再一次被市场推向了前台。近日，证监会原主席肖钢也就T+0的话题发表了自己的看法，认为蓝筹股盘子大，估值稳定，波动较小，抗操纵性强，率先试点T+0交易风险可控。

　　市场对肖钢的观点并不陌生。2014年，肖钢在任证监会主席的时候，当时的市场就流行着这样的说法。从当时来说，在蓝筹股试点T+0确实是一个不错的选择。一方面是给了市场一个交代，毕竟一直以来，不少投资者始终都在呼吁T+0，关注着T+0的进程。另一方面当时管理层也一直都在倡导价值投资，引导投资者投资蓝筹股，毕竟当时的蓝筹股也确实面临着价值低估的问题，如贵州茅台（600519），2014年3月时的股价就在150元附近；工商银行的股价基本在3.5元以下。所以，管理层达成在蓝筹股中试点T+0的共识是符合当时的市场情况的。

　　但6年过去之后，目前的市场情况已经发生了明显的改变。随着更多外资的流入，以及国内机构投资者的发展壮大，蓝筹股普遍成了机构投资者抱团取暖的对象，以致很多蓝筹股的价格早就“换了人间”，目前大多数蓝筹股的股价并不低。

　　而且对于蓝筹股来说，市场曾经一直认为蓝筹股盘子大、具有操纵性强的特点。但随着机构投资者的发展壮大，这个特点在很大程度上也被削弱了。蓝筹股已不是6年前的蓝筹股，目前的市场也不是6年前的市场。在蓝筹股试点T+0已不像6年前那么具有优势了。

　　当然，市场更大的变化在于A股市场已经引入了注册制试点。去年7月22日，科创板正式推出并同时试点注册制；今年8月24日，创业板也将试点注册制。而注册制改革中的一个重要内容，就是放宽了股票的涨跌幅。一方面是新股上市废除了首日44%涨跌幅的限制，新股上市前5个交易日不设涨跌幅；另一方面是老股以及新股上市5个交易日后，涨跌幅由原来的10%放宽到20%。

　　涨跌幅的放宽意味着股价震荡空间的加大。以老股为例，一个“地天板”的涨幅可以达到50%；一个“天地板”的跌幅则达到33.33%。对于投资者来说，抓到一个“地天板”固然是开心的事情，而遇上一个“天地板”，则是一笔不小的投资损失，如果投资者是融资炒股，就要面临平仓的风险了。

　　正是由于涨跌幅放宽可能给投资者带来更大的收益与风险，这就需要投资者及时采取对策来保住收益、减少损失。如此一来，这就需要投资者进行T+0操作。在抓到“地天板”时及时落袋为安，而在操作出现错误时，通过T+0及时纠正错误，避免遭遇“天地板”的损失。也正因如此，在试点注册制的科创板、创业板试点T+0显然更有必要。

　　当然，在科创板、创业板率先推出T+0，很容易让一些人担心市场的投机炒作问题，但解决这个问题还是有办法的。比如，今年5月上交所提出的“单次T+0交易”就是一个很好的解决方案。实行“单次T+0交易”，既可以让投资者在获利时落袋为安，也可以让投资者在出现操作错误时及时纠错，并且还可以避免市场的投机炒作。这确实是符合A股市场特色的一种T+0交易方式。

　　□皮海洲（财经评论人）