融资盘转为流出 节前横盘震荡

　　简评：两市融资余额上周五约为为15402亿元，较前周五净流出约202亿元。融资盘流出，上涨逻辑受挑战。北上资金小幅流出，南下资金凶猛。赚钱效应减少，融资盘开仓力度下降。光伏和稀土永磁融资盘流入居前。节前横盘震荡，不改牛市中长期上升趋势，投资者仍可关注细分行业龙头或相关的ETF品种。

　　一、融资盘流出，上涨逻辑受挑战

　　上周沪指跌3.43%，创业板指大跌6.83%，两融股票加权价格指数跌3.84%，日均成交金额较前周减少2%。上周五两市融资余额为15402亿元，较前周五净流出约202亿元，降幅约为1.3%。其中沪市净流出69亿元，深市净流出约133亿元。周一净流入62亿元，周二至周四分别净流出62亿元、7亿元、44亿元和约150亿元。虽然结束了过去连续三周净流入，但一月至今，融资盘净流入581亿元。

　　上周大冲高回落，震荡幅度加大。主要原因体现三大方面，第一是快速的业绩增长是否能匹配过高的市盈率。如上周一时的如宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、亿纬锂能（300014）、爱尔眼科（300015）、阳光电源（300274）等市盈率都在100倍以上。第二、货币政策是否急转弯，国债回购市场利率是否会一直在5%以上。流动性是否真实收紧。第三、新发行的公募基金是继续入市配置A股还是大举南下配置港股为主。A股市场的抱团基金重仓股如果没有新发基金的驰援，是否能延续目前的趋势强化局面。

　　相对估值合理的银行、造纸、机场酒店、影视游戏板块上周表现较为活跃或抗跌。集中在光伏、锂电池、军工、白酒概念的局部炽热局面随着四大王牌板块的大幅震荡而有所改观。化工板块的龙头个股仍然延续独立走势，筹码相对稳定。经历上周的震荡，自12月11日行情启动以来的个股上涨家数减少至857家，占沪深A股4156家的21%。换言之，过去一个多月来近八成的股票是处于下跌状态，部份弱势股在上周的震荡中处于加速下跌状态。高低切换，越跌股大面积反弹目前看还只是假设。投资者目前应保持龙头思维，因应结构性上涨的市场格局，继续挖掘业绩增长，基金加仓、估值不太高的细分行业龙头。

　　目前离春节假期还有8个交易日，经历大幅震荡后，市场将处于休养生息阶段。进一步下跌空间有限，细分行业龙头的下跌将吸引资金流入，大盘将进入横盘震荡阶段。随着长假到来，避险心态也将上升，融资盘流入将不增反减，情绪化因素下降，而围绕业绩增长的理性投资将更受市场重视。

　　上周的平均维保为273%，较前周的均值279%明显回落，周五下降至269。在负债减少1.3%的情况下，维保下降4%，显示融资盘的净资产下降明显，但仍在安全线上，但融资盘流入将明显减弱。

　　二、北上资金小幅流出

　　另一重要方向的北上资金上周净流出67亿元，结束了连续十二周净流入，其中沪股通流出57亿元，深股通流出10亿元。周一净流入19亿元，周二至周四分别净流出35亿元、10亿元和64亿元，周五转为净流入25亿元。全周流出小于融资盘。

　　个股净流入当周前十的是：东方财富（300059）14亿元，立讯精密（002475）13亿元，韦尔股份（603501）9亿元，TCL科技（000100）7亿元，大族激光（002008）7亿元，阳光电源6亿元，紫金矿业（601899）6亿元，上汽集团（600104）5亿元，【安井食品(603345)、股吧】（603345）5亿元，长安汽车4亿元。

　　1月以来北上资金累计净流入399亿元，去年四季度以来累计流入1551亿元。银行、光伏、锂电池、化工、电子、软件、保险板块流入明显。

　　另外，南下资金上周流入香港市场达794亿元，1月以来累计流入3106亿，是历史次高月份的两倍多。自去年四季度以来，南下资金累计流入港股市场5120亿元，远超同期北上资金流入规模。南下资金的流入节奏似乎与新基金发行节奏相吻合。某种程度上，南下资金越多，A股被分流的增量资金也就越多。

　　三、赚钱效应减少，开仓力度下降。

　　上周融资买入额为4666亿元，日均值为933亿元，较前周的日均值减少9.6%。融资买入额占两市成交之比为9.3%，较前周的10%有所下降，融资买入与融资余额之比为6%，较前周的6.7%有所下降。赚钱效应明显减少，融资盘开仓力度下降。

　　上周融资偿还额为4868亿元，日均值为974亿元，较前周的日均值减少1%。部份融资盘跟随下跌而降低仓位。

　　上周融资买入与偿还额合计约为9534亿元，日均值较前周减少5.4%，较大盘日均成交的2%的降幅明显要大些，显示融资市场活跃度降低，持仓意愿上升。

　　与上周的融资余额15603亿元比较，周换手率为61%，较前周的66%明显下降，但人气仍处于积极阶段。

　　与两市上周成交金额50140亿元相比，上周的融资交易占比为19%，较前周的19.6%有所下降。

　　上周五融券余额约为1422亿元，较前周减少59亿元。

　　四、光伏和稀土永磁融资盘流入居前

　　上周板块融资盘净流入居前的是：新能源光伏17.37亿元，稀土永磁8.93亿元，医药化学8.85亿元，机械5.86亿元，保险信托5.8亿元，家用电器3.39亿元，旅游服务2.84亿元，电商互联网2.49亿元，水泥1.79亿元，农药化肥1.38亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是：中国平安9.47亿元，通威股份（600438）7.32亿元，北方稀土（600111）6.4亿元，东方财富6.37亿元，药明康德（603259）5.58亿元，科大讯飞（002230）4.53亿元，恒瑞医药（600276）4.51亿元，【蓝帆医疗(002382)、股吧】（002382）3.53亿元，三一重工（600031）3.44亿元，隆基股份（601012）3.34亿元，特变电工（600089）3.3亿元，泸州老窖（000568）3.1亿元，金发科技（600143）2.95亿元。

　　五、后市研判

　　节前横盘震荡，不改牛市中长期上升趋势，投资者仍可关注细分行业龙头或相关的ETF品种。