长期投资 机构要带个好头

　　长期投资是最好的价值投资。机构投资者在这方面理所当然不仅有责任，而且也有义务为广大投资者起到较好的带头作用。机构本身也只有靠自己在长期投资中所显示出来的价值投资优势，才有可能更好地显示专家理财的优势。

　　■黄湘源

　　一位东北大妈50万变500万的辉煌战果，与某些着名机构的悔青肠子形成了鲜明的对比。尽管这并不说明无心之得与千虑一失之间有什么可比性，不过，对于理性的投资者来说，在更能体现价值投资的长期投资上，为市场带个好头的为什么不是机构投资者，而是一位对股市不甚了解的大妈？

　　被东北大妈遗忘了13年的长春高新（000661），在过去13年间的涨幅达到1226%，雄踞A股之首的市场表现，不仅足以令当前各种各样的热门概念股黯然失色，就是那些曾经有过不菲业绩的基金领头羊恐也为之汗颜。管理资产超过1000亿元的顶流私募高毅资产，刚在去年四季度开始退出云铝股份（000807）前十大流通股股东，而恰恰在这一年，云铝股份业绩持续回升，2020年净利润同比增长82%，今年一季度净利润更是同比增长276%。在业绩增长的加持下，云铝股份的股价自去年10月份以来的累积涨幅已达145%。因为错卖而与这样一只黑马股失之交臂，高毅资产能不悔青肠子吗？在基金业界曾经被拥戴为神的张坤最近的市场表现也未免大失方寸。一季度他继续加仓并进入了十大股东之列的贵州茅台（600519），不料随即就来了个一季度业绩远不及预期；一季度加仓了30个亿的【中炬高新(600872)、股吧】更是因为业绩爆雷而逼近跌停，股价再创新低；与此同时，被他大举减仓的水井坊（600779）却因一季度净利润大增119%而出现了股价从底部反弹超80%的奇迹。人们不禁要问，基本面调研的功课难道都白做了吗？

　　从理论上来说，一向就靠调研起家的基金尤其是曾经有过辉煌战绩而堪称顶流的基金领头羊在所投资股票的基本面判断上尽管也难免会有误判，但这样的情况在一般情况下显然是不多见的。不过，正是因为曾经拥有不等于就有坚信不疑的爱情一样，当前基金经理的投资倾向所存在的一个最大问题就是，在已经发现了价值之所在并且也曾经拥有了有投资价值的股票的情况下，却很少有人会坚守长期持股的战略理念，相反，却在股票仓位的调整上乐此不疲。这里从根本上起决定作用的关键性因素就是基金和基金经理的生成机制。基金和基金经理说到底无非也就是“铁打的营盘流水的兵”。没有一个基金经理能够不靠业绩而能保证自己还能够在目前的岗位上呆多久，也没有一个基金经理在缺乏业绩支撑的条件下，还能对相关的投资标的拥有自己的话语权。无论是时下所流行的抱团炒股，还是快进快出，无不反映了基金和基金经理急功近利的价值取向。

　　人们注意到，目前位列融券榜榜首的一些个股，大多是市场前期炒作过热的股票，例如，恒瑞医药（600276）、贵州茅台、中芯国际等等。而从近期所发布的业绩预报来看，这些个股在业绩与股价的走势表现却未免“德不配位”，令人大跌眼镜。值得注意的是，4月份以来，万科A、【浙大网新(600797)、股吧】（600797）、上海机场（600009）等多家公司发布了包括控股股东在内的公司股东和高管参与转融通证券出借业务的公告，其原因除了获取出借利息，盘活存量资产之外，业绩预期的不理想显然也有可能是一个没能说得出口的重要原因。在市场方向不明的情况下，融券作为机构对冲风险的手段或不难理解，但融券作为做空机制的杠杆效应对于立足未稳的市场来说势必也将加剧市场的波动性，这对于大多数还没有赚到钱反而还亏了不少钱的投资者来说又情何以堪？

　　长期投资是最好的价值投资。只有长期持有业绩成长良好预期的公司。才有可能获得更为理想的投资回报。这个道理靠东北大妈的“瞎猫撞着死耗子”显然是未必具有充分说服力的。但是，机构投资者在这方面理所当然不仅有责任，而且也有义务为广大投资者起到较好的带头作用。机构本身也只有靠自己在长期投资中所显示出来的价值投资优势，才有可能更好地显示专家理财的优势，从而将更多游离在外的散户资金吸引到自己这边来。否则，老是靠追涨杀跌割散户的韭菜，不仅自己也难免会有买错卖错之失，早晚也不无可能会有众叛亲离而混不下去的危险。对于证券市场来说，其长期稳定健康持续发展的前途，也决不可能在追涨杀跌中体现，而只能是建立在更好地发现价值和发掘价值基础上的长期投资。这并不是空洞的理论问题，而是非常现实的实践问题。