二级市场研究：如何看待近期A股风格转变与白马股复苏苗头

　　【研究报告内容摘要】

　　春节后 A 股的风格从两极分化转向了均衡修复， 大盘股表现不及中小盘股。

　　4月份， 为年报及一季报的密集披露期， 尤其要关注一季报的业绩表现。 在大盘股和中小盘股的估值分化逐渐修复后，业绩驱动或将成为 A 股风格的又一重要影响因素。

　　尽管同比数据非常亮眼， 但从环比数据来看， 一季度的数据可谓“表现不佳” ， 新冠疫情后我国经济恢复的顶点可能已经出现在去年四季度。 这将导致财政、 货币政策正常化脚步放缓， 对股市形成一定利好。 因而预计近期市场或将由震荡转向“震荡+弱反弹” 的走势， A 股或进入机会＞风险的阶段。

　　信心――利空出尽， 市场情绪修复。 前期下跌已经对市场的负面影响因素有所计价， 后续市场或将对此前偏悲观的预期逐渐进行情绪修复， 在不考虑未来其他不确定性影响的前提下， 市场风险偏好或将随时间逐渐提升， 令 A 股呈现出震荡向上逐渐修复的走势。

　　耐心――制约因素仍在， 不宜过度乐观。 目前尽管政策趋紧的影响有所减弱， 但总体仍然对 A 股短期走势形成一定拖累， 出现“强反弹” 的可能性不大， A 股的可持续反弹仍需要等待更多积极因素出现。