八大券商主题策略：白酒投资仍要放眼量！龙头连续调整后估值已处于合理区间

　　天风证券：白酒投资仍要放眼量！白酒概念短期迎来情绪向好的主要原因曝光

　　在白酒概念消极的3个月里，大家较为担忧政策导向、价格疲软、需求走弱等问题，目前三季度动销反馈基本结束，市场形成一致预期，高端动销符合预期，次高端有分化，市场对于需求端的过度担忧已经释放，并且茅台以及老窖的正面催化使得市场对于政策导向的担忧也得到释放，以上是白酒概念短期迎来情绪向好的主要原因。白酒概念进入估值切换期，明年的业绩预期将在近期形成，白酒投资仍要放眼量。

　　渤海证券：白酒仍运行在景气周期！关注确定性更强的高端白酒

　　从月度数据看，我们认为白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而大众品尽管仍然面临成本及费用的挑战，但也即将迎来业绩拐点，需要密切关注提价后的市场承接情况。在细分子品类方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。

　　而大众品方面，上游成本压力在四季度或会有所缓解，目前来看压力传导最顺利的仍为啤酒概念，其次为乳制品。乳制品上游原奶上涨已趋于缓和，在需求向好及前期提价的基础上，业绩有望加速释放，建议积极关注。综上，我们上调行业至“看好”的投资评级，继续推荐五粮液、今世缘、安琪酵母、青岛啤酒以及伊利股份。

　　东兴证券：高端酒的价格中包含金融属性 对明年白酒市场需求较为乐观

　　对比以往的白酒周期波动，我们有这样几点思考：一是我们认为过往白酒周期主要是两个周期叠加，即宏观经济周期和白酒自身库存周期叠加，导致此前几次白酒周期波动较大，从目前来看，宏观经济周期波动幅度在收窄，同时主流酒企对库存的管控能力也在提升(酱酒库存除外)，判断白酒周期的波动幅度也在收窄。

　　二是今年白酒行业呈现的批价不稳定，主要是疫情下经济复苏结构偏重上游消费整体复苏不足、以及政策压力给白酒行业整体压力导致的。

　　三是高端酒的价格中包含金融属性，在房地产市场萎靡无法作为蓄水池工具时候，白酒金融属性就比较明显，所以高端白酒价格4000 元这个天花板能否突破，在短期内是流动性决定的。

　　总体来看，对明年白酒市场需求我们呈乐观态度，我们认为明年疫情控制会更稳定，对消费影响会减弱；预期明年财政政策和货币政策均会更为宽松，对需求会有支撑。从上市公司角度来看，保持住稳中有进的趋势没有大问题，不改变行业景气判断。

　　东吴证券：基本面稳定向好 长期看好白酒概念

　　全国化次高端龙头增速和渠道反馈都依然积极。价格带扩容叠加消费升级，次高端迎来消费升级+渠道扩充发展机遇期，舍得、汾酒、酒鬼等全国化次高端招商依旧迅速，提价顺利渠道利润领先放量迅速，下半年收入增速依旧高增；区域性次高端三季度动销整体超预期，洋河三季度预计增速高于全年目标，今世缘五年目标三年达成增速规划完成情况良好，古井回款良好；考虑到宽流动性的长期性+2021H2疫后旺季加速回补与基建催化，虽然当前板块估值仍处于历史估值中枢偏高位，但今年和中长期、长期来看基本面稳定向好，我们长期看好白酒概念。

　　信达证券：进入三季报披露期 各酒企向市场释放经营向好的积极信号

　　进入三季报披露期，各酒企逐渐向市场释放经营向好的积极信号，舍得、酒鬼高增势头不减，茅台稳定增长巩固市场信心。我们认为，酒企三季度的业绩兑现表明白酒行业正保持良好发展，行业景气度高。头部高端酒企，如茅台、五粮液、泸州老窖，库存处于低位，良性渠道建设也维护了价盘的稳定性，有利于长期持续性的业绩增长。次高端酒企正在充分享受酱酒热带来的价格带扩容，拥有全国化逻辑的扩张性酒企，如汾酒、舍得、酒鬼、水井坊，持续领跑。

　　川财证券：建议关注全年业绩确定性较高的高端酒以及业绩具备较大弹性的次高端酒

　　三季度主要酒企打款备货顺利，库存整体良性，较往年相比相对偏低。高端和次高端酒企批价表现较为稳定，各大酒企回款趋势积极，基本面成良性发展。进入三季报披露时间，从披露的三季报以及酒鬼酒的业绩快报来看，次高端酒业季具备较强弹性。建议关注全年业绩确定性较高的高端酒以及业绩具备较大弹性的次高端酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

　　安信证券：高端酒茅台U形底确立 小型戴维斯双升预期可兑现

　　食品股需求修复，Q4基数低，受益库存回落和发货能力恢复将呈现更为显着改善。另外，在成本上涨背景下，涨价也成为积极面因素逐步呈现，我们看到部分行业龙头进入提价轨道，海天味业、洽洽食品分别对主力产品进行价格调升，两者均有较强示范效应。建议增强稳健标的配置，如乳制品伊利股份，【安井食品(603345)、股吧】等标的，营收业绩改善明显的如三全食品，盐津铺子，千禾味业，涨价板块，细分领导品种如妙可蓝多等。

　　白酒方面，次高端增长态势延续，借助消费升级次高端扩容，主力标的继续打开市场边际实现更好增长。高端酒茅台U形底确立，趋势向好，小型戴维斯双升预期可兑现；股权激励标的给予更好的未来三年增长确定性。

　　东海证券：白酒行业持续景气！龙头在连续调整后估值已处于合理区间

　　天津秋糖会反馈白酒行业景气依然较好，基本面稳健向上，渠道对明年全年和春节旺季动销信心较好。虽然消费税仍会给白酒行业带来一定的负面影响。我们认为消费税其对龙头酒企的实质性影响有限。白酒行业持续景气，龙头公司中长期基本面确定性较高，同时龙头白酒在连续调整后估值已处于合理区间。积极推荐白酒概念，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，建议关注酒鬼酒、【舍得酒业(600702)、股吧】和水井坊。