五大国有银行竞逐私募牌照

　　在工商银行、【农业银行(601288)、股吧】旗下债转股实施机构设立的私募先后完成备案后，近日，建设银行旗下投资公司也拿到了私募牌照。此外，中国银行的债转股实施机构在9月30日也成立了投资子公司，未来有望取得私募牌照。业内认为，国内大行加快步伐进军私募，主要目的是开展债转股及配套支持业务。

　　五大行加快步伐进军私募

　　协会备案信息显示，建信金投基金管理(天津)有限公司成立于2018年8月10日，随后于9月29日就在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记。机构类型是私募股权、创业投资基金管理人。注册资本金为2个亿，实缴资本5000万，实缴比例25%。

　　同样在9月底，据有关报道，【中国银行(601988)、股吧】旗下的债转股实施机构——中银金融资产投资有限公司，也成立了私募基金子公司，就是中银资产基金管理有限公司，但是尚未在中基协备案。资料显示，中银资产基金成立于2018年9月30日，由中银金融资产投资有限公司100%控股，注册资本金为5亿元，法定代表人为李盛。按照建信金投基金的备案速度，中银资产基金可能也将很快拿到私募牌照。

　　业内认为，此次几大银行纷纷进军私募行业，跟债转股关系密切。2016年新一轮市场化债转股拉开帷幕，工、农、中、建、交五大行均设立了债转股实施机构，包括工银金融资产投资有限公司、农银金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、建信金融资产投资有限公司、交银金融资产投资有限公司，试点开展债转股及配套支持业务。2018年上市公司半年报显示，五大行的市场化债转股实施机构，报告期内合计净赚7.23亿元。

　　监管层积极推动市场化债转股

　　政策方面。今年1月，国家发改委网站发布《关于做好市场化银行债权转股权相关工作的通知》，允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股，各类实施机构发起设立的私募股权投资基金可向符合条件的合格投资者募集资金，并遵守相关监管要求。

　　今年6月，银保监会发布的《金融资产投资公司管理办法(试行)》，第二十五条明确指出，金融资产投资公司可以设立附属机构，由其依据相关行业主管部门规定申请成为私募股权投资基金管理人，设立私募股权投资基金，依法依规面向合格投资者募集资金实施债转股。

　　今年8月，由国家发改委、人民银行、财政部、银保监会、国资委五部门印发的《2018年降低企业杠杆率工作要点》明确，支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。

　　签约规模大资金到位率低

　　值得注意的是，由于宏观经济面临新的不确定性，债转股项目的谈判、实施过程也相应面临着更多不确定性。债转股整体签约规模大，但落地成功率并不高。根据国家发改委统计，截至7月31日，市场化债转股签约金额达到17325亿元，资金到位3516亿元，资金到位率为20.29%，到位率仍较低。

　　【天风证券(601162)、股吧】（601162）分析师孙彬彬指出，虽然从2016年至今监管层不断出台政策推动市场化债转股，但目前债转股落地推进的情况仍然有待加强，具体困难包括：银行目前按主流的“发股还债”模式做债转股，这就涉及到资本占用问题，会产生一定的资本成本；资金来源不足，且需要与持有期匹配，缺乏低成本资金来源也会导致储备项目难以落地；退出机制不健全；要选择出既经营良好，又杠杆过高的企业，也存在一定困难：转股定价较难等等。