富国大通沙泉：A股“入富”有望保持中长期外资流入

　　5月25日凌晨，全球第二大指数公司富时罗素宣布正式将A股纳入其全球指数，共有1097只A股入选，其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。根据规定，这次变动将于2019年6月21日收盘后正式生效。

　　另外，根据富时罗素公布的计划，A股纳入将分三步走：2019年6月纳入20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%。

　　富国大通投研中心负责人沙泉认为，这是继5月中MSCI宣布将指数里的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%后，A股市场国际化程度提速的又一标志性事件，也是A股市场迎来更多的外资增量的信号。

　　A股连续入摩、入富，说明国际金融机构对于我国资本市场认可力度在不断提高，亦容易提高其他国际机构投资者的认同。更多的被动配置型基金、全球对冲基金会将A股纳入投资范围，届时将会带动机构投资者风格转变，从而更好的放大价值错配、情绪溢价等机构套利策略行为，因此对于A股而言，是一项长期利好的因素，为中国资本市场的良性发展带来稳定性预期，最直接的表现自然是为A股市场带来新增资金的补充，并有望保持中长期的外资流入。

　　沙泉指出，进入2019年后，沪港通、深港通年内净流入规模较为庞大，MSCI扩容即为A股带来千亿元增量资金。虽然近期因为某些因素而处于净流出态势，但整体而言，外资净流入势头还是明显的。富时罗素CEO曾预计在A股入富后，将有100亿美元的被动投资资金进入中国A股。在接下来的3-4年内，随着纳入比例的增加，还可能会有额外的500亿美元进入A股。

　　而且，绝大部分国际投资者是机构投资者与长期投资者，这些人更为广泛地参与A股市场，可以比较有效地改善投资者结构，也可以改善投资者的交易理念向“价值投资”转换。

　　另一方面，此次“入富”名单不仅有大盘的国内蓝筹股，也有中小盘甚至微股盘股票。这意味着，国际机构投资者也会基于价值投资的理念，选择具备高成长价值的中小板、创业板公司，促进我国实体经济的发展。

　　沙泉认为，A股市场国际化速度逐渐加快会带来以下几方面挑战：首先，当前我国市场的估值体系、投资者结构与市场情绪均与成熟发达国家的情况有较大差距，随着外资的长期流入，两种不同的投资风格将引起市场波动性增加，从而引起投资者对风险溢价的重新转换。第二，外资占比逐步提升会导致我国资本市场与全球资本市场的联动性更为紧密。随着近年来逆全球化浪潮的兴起，各个国家逐步提高自身贸易壁垒，为全球经济发展的不确定性带来了不小挑战，届时可能会在A股市场得到更明显的体现。第三，外资资金通过各种金融衍生品工具套利也是不容忽视的问题。

　　当然，沙泉认为事物均有其两面性。从长期来看，外资的不断流入引导更多的资金转向更专业的投资机构，从而引导资本市场更好的发挥价值发现功能。这也会倒逼我国市场制度和规则进一步成熟完善，取其长，避其短。