A股下半年怎么走？百亿私募“透露”这些投资机会

　　度过多轮主线变化、主题行情突出的上半年后，A股迎来2023年“赛程”的后半段。随着人工智能等主题行情的阶段性降温，本就变幻莫测的市场更加扑朔迷离。下半年市场逻辑主线如何把握？

　　相聚资本管理有限公司(以下简称“相聚资本”)于近日召开了2023年中期策略会，相聚资本总经理梁辉，投资总监、基金经理王建东，研究总监、基金经理余晓畅围绕2023年下半年市场判断、行业观点、投资方向等热点话题进行了分享。

　　2023年上半年，A股走出极致分化行情，主题赛道投资也愈演愈烈。对此，梁辉表示，“我理解主题就是一类长期前景明确的趋势，只是个股当前价值区间范围较大，投资中可以毛估一个很大的远期空间。当然有一些不确定的因素，竞争情况、产业链位置、进展速度等存在较大变数的可能，我的做法是在看得相对比较清楚的行业中优选配置。”

　　王建东则表示自己会适当性地参与，但不会作为重仓配置。他解释称，“主题投资机会分大小、对量级的判断很重要。有些主题是具有长远价值的、甚至是颠覆性的，这对应的就是宏大的主题机会；有些则是短期的，那么对应的就是小范围的机会。具体到参与时点上，最好在行情的中早期介入，一旦有泡沫化特征，就不再适合继续持有。”

　　梁辉表示，鉴于当前市场估值位置不高，同时外部美元加息等悲观情绪和利空因素已形成共识，并在股价上得到了体现的情况下，指数很难出现太大的调整，个股将会有更多投资机会涌现。

　　在王建东看来，股市正处于一个逐渐寻找均衡点的过程中，等经济来到预期的均衡点或当数据开始得到验证时，消费、周期便会实现基本面的显着扭转，并有望进入到一个以年度为单位的上行通道。

　　对于2023年“下半场”的投资策略和配置方向，相聚资本认为，注重均衡、淡化赛道、强调个股的策略可能更加适合于下半年的市场。

　　梁辉介绍，相聚资本会致力于在盈利持续向上改善的股票池中寻找优秀标的，相信个股机会把握适当的话收益自然会较为理想。

　　“面对更为复杂、多变的市场，未来会适度地多元化，去寻找不同类别投资机会的并集，不同类别的投资机会按照不同的标准去评估。”余晓畅介绍称，比如长期价值相对清晰的公司，依然会按照GARP去投资，周期类板块、主题型板块等，就需要扩圈找到匹配的投资方法，总体来说投资框架会更加多元化。

　　具体到行业和板块，梁辉认为，面对不确定的市场环境，可从以下两个维度来寻找挖掘机会：一种是在弱势复苏中寻找基本面良好的细分领域并进行布局，这对投资人细分赛道的研究提出了更高的要求；另一种是把握市场自身带来的投资机会，比如上半年的AI行情。

　　在王建东看来，新能源、TMT等伴随着新技术的涌现，会带来较好的成长预期。

　　“考虑到目前市场估值处于非常低的水平，加之一些积极信号的出现，仓位中性偏高，同时方向配置也较为均衡。”余晓畅解释称，经济相关的板块基本面疲弱但估值处于较低位置，如果积极政策落地，那么预期收益率较高；新能源、医药、军工等板块整体估值水平也处于低位，会择优配置；数字经济尤其是AI产业方向，产业向上发展的趋势顺畅但估值较高，而且其中不少公司的主题性很强，总体思路是选择其中业绩兑现度高的部分标的去做配置，后续还会结合重要的关注变量，动态调整仓位和配置方向。