百亿私募大幅加仓 市场估值修复行情有望延续

　　随着近期A股市场企稳反弹，私募股票仓位明显提升。

　　私募排排网数据显示，截至2月23日，股票私募仓位指数为75.87%，在上周基础上上涨了0.63%。具体来看，53.14%的股票私募倾向于满仓操作，29.10%的股票私募仓位控制在中等水平，另有15.05%的股票私募仓位介于20%—50%之间，仅有2.72%的股票私募仓位低于二成。

　　从股票规模看，截至2月23日，百亿私募、五十亿私募、二十亿私募、十亿私募以及五亿私募等不同规模股票私募仓位指数依次为73.00%、70.66%，72.40%、73.86%和74.11%，其中百亿私募加仓最为积极，加仓幅度在不同规模股票私募中力度最大，具体来看，百亿私募仓位指数在上周基础上上涨4.12%。经过加仓之后，当前40.36%的百亿股票私募仓位处于满仓水平，47.75%的百亿股票私募仓位处于中等水平，处于低仓和空仓的百亿股票私募占比合计为11.89%。

　　进化论资产表示，前期困扰市场的风险因素诸如雪球敲入、量化DMA、融资融券等杠杆风险相继释放，市场出清较为充分。2024年年中可能是一个长周期的转折点，随着资本市场监管新规（例如约束再融资、鼓励分红等）的陆续出台和制造业过剩库存及产能的逐步出清，社会资本回报率有望提升，市场有望迎来估值修复。

　　星石投资近日发表观点称，尽管市场已经经历了半个月的反弹，但参考绝对估值水平、股债比价等历史数据来看，目前仍在极度低估的水平。

　　不过，低估值并不是获得高回报的充分条件。星石投资认为，百年未有之大变局下，全球地缘政治存在不确定；中国经济也面临着来自内部和外部的诸多挑战，在未来一段时间里，A股持续保持低估值也是不能排除的一种可能性。那么，站在中期的视角，即便不对估值端的修复作出乐观的预期，盈利端较大概率的改善趋势，也有望对市场形成支撑作用。

　　星石投资认为，盈利趋势是决定市场方向的关键，2024年大概率是盈利修复之年。一方面，从中期运行方向上看，国内盈利趋势变化与库存周期相匹配，一轮库存周期大致3年—4年，对应盈利周期也是3年—4年。另一方面，近期经济数据显示经济仍在内生修复中，市场预期（尤其是对于消费需求的预期）可能过于悲观。

　　中金公司（601995）也认为，A股主要指数前期连续反弹且仍在关键整数关口附近，不排除仍有交易层面因素导致的扰动，但目前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较也处于明显偏低水平，短期修复行情仍有望延续，中期走势则取决于政策环境，尤其是财政和货币政策的协同发力。