短线飙升后 券商股“贵”了么？

　　自6月底以来，此前还算“稳健”的券商股出现了一波急涨，甚至成为引领本轮行情的龙头板块。仅在本周的前4个交易日，申万证券行业指数便上涨了14.88%；7月以来，该指数更是累计大涨35.82%。

　　那么，券商股大涨有无基本面因素呢？

　　截至7月9日晚间，38家上市券商6月财务数据披露完毕。据Choice终端统计显示，这38家券商6月共实现营收339.23亿元，环比大增87.4%；当月共实现净利润130.66亿元，环比增幅达82.6%。从上半年业绩看，在有可比数据的35家券商中，有27家券商上半年净利润同比增长，其中15家同比增幅超30%。

　　可见，在股市热度回升和资本市场改革持续推进的背景下，券商经营近期明显向好。

　　但在本轮行情中，券商股的涨跌步伐并不完全一致，且随着行情演绎，分化也愈加明显。如光大证券(行情601788,诊股)本周前4个交易日累计上涨43%，几乎天天涨停。而华泰证券(行情601688,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)本周以来仅上涨近8%，涨幅落后于中信证券(行情600030,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)和广发证券(行情000776,诊股)。

　　与该板块历史估值相比，券商股目前的PE（市盈率）、PB（市净率）都还没达到“峰值”。以券商龙头中信证券为例，从PE（TTM，下同）看，根据Choice终端的数据，其估值最高的时期是2015年二季度，峰值超过36倍，而当前中信证券的PE约为35倍。考虑到上半年中信证券业绩增幅在30%以上，待半年报披露后，其PE还将下降。另外，从PB角度看，2015年二季度中信证券PB峰值为4倍，而目前为2.41倍。

　　不过，从A/H股溢价以及与国际投行的市值比较看，一些券商股至少也不能算便宜。目前，中信建投(行情601066,诊股)、中原证券(行情601375,诊股)、光大证券、中国银河(行情601881,诊股)的A/H股溢价率都在200%以上。其中，中信建投的A/H股溢价率超过了370%。相比之下，中信证券的A/H股溢价率约为80%。而若以市值看，中信证券目前的市值则已达到高盛市值的近九成。

　　作为股市走强的“标杆”，券商的股价、业绩和市场热度之间，又有一种自我强化的关联，即券商股上涨激活市场，市场活跃提升券商业绩，从而促使券商股进一步上涨。对此，华西证券(行情002926,诊股)总裁助理兼研究所所长魏涛近期在研报中表示：“万亿成交不息，券商行情不止。”

　　同时也应看到，近期，部分券商股还出现了主要股东（拟）减持的现象，如红塔证券(行情601236,诊股)、【哈投股份(600864)、股吧】(行情600864,诊股)、第一创业(行情002797,诊股)、国泰君安等。或许，对于券商股“贵”了么的问题，这些股东们也有自己的答案。