2021年保险业前瞻：“开门红”或成短期估值提升催化剂

　　年内A股市场上7只保险股走势分化明显。截至上周五收盘，新华保险(行情601336,诊股)涨幅最大，年内累计上涨24.91%，中国人寿(行情601628,诊股)涨幅也有24.2%，而中国平安(行情601318,诊股)仅微涨1.72%；其余四只保险股均下跌，其中，【西水股份(600291)、股吧】(行情600291,诊股)大跌38.26%，天茂集团(行情000627,诊股)的跌幅也有接近30%。展望2021年，券商机构普遍对明年行业开局表示乐观，认为当前板块估值仍处于历史中低位水平，在短期开门红有望超预期及中长期行业改革推进下，配置机遇已然来临。

　　明年“开门红”有望超预期

　　受银保监会取消保险资金财务性股权投资行业限制新政提振，上周（11月16日-20日）保险指数整体涨幅超过5%，前四个交易日，更是出现近期罕见的“四连涨”。

　　事实上，此前受信用违约阶段性冲击，保费增速放缓或下滑等因素影响，保险股一直处于震荡态势。

　　“相较于9月，10月保费收入增速进一步降低，行业仍然处于疫情的负面影响下。”【中银证券(601696)、股吧】(行情601696,诊股)非银金融分析师王军进一步指出，10月仅新华保险单月保费呈现正增长，是因为新华保险仍将重心放在2020年，努力冲刺业绩，而中国人寿和太保整个10月都在为明年“开门红”做准备，单月保费环比呈现较大幅度下降；平安也将明年“开门红”放在了更重要的位置，从10月中旬开始筹备工作。

　　“开门红”产品方面，目前，中国人寿继推出“鑫耀东方”后，持续推出更多样化、长期期缴产品，如“鑫耀前程”、“鑫享至尊”；中国平安已于11月初推出金瑞人生21和财富金瑞21两款年金险产品，缩短缴费期限和保障期限，主打快速返还；中国太保(行情601601,诊股)的“开门红”产品“鑫享事诚”，保障期缩短三年；新华保险推出惠金生年金保险，缴费期限有所缩短。

　　《大众证券报》记者注意到，对于各大险企酝酿和推出的明年 “开门红”策略及产品，券商普遍给予了较高的预期。招商证券(行情600999,诊股)非银金融分析师郑积沙认为，各上市险企的2021年“开门红”工作，从产品吸引力到经营节奏都相比去年有了显着改善，他预计“开门红”新单保费大概率将实现超预期增长。华泰证券(行情601688,诊股)非银金融分析师沈娟也指出，“开门红”将是险企估值修复的重要催化剂，部分险企已完成2021年“开门红”产品的设计与发布，叠加较为可观的万能账户结算利率，在大资管产品体系中有较强的吸引力与竞争力。

　　中长期优先配置行业龙头

　　对于保险行业的前景，券商机构有所分歧。

　　郑积沙较为乐观，他认为保险公司内含价值高速且确定的增长是保险股投资的长期安全垫，而短期催化剂则取决于行业负债端和资产端逻辑的反复印证。“对于负债端，短期开门红大概率的超预期表现，将带动板块估值的修复和提升，中长期随着行业龙头的改革推进，将不断地释放改革红利，重回价值增长周期；资产端随着我国经济的持续复苏，权益市场有望迎来较好局面，同时市场利率有望企稳回升，进一步利好保险股估值。”个股方面，他推荐中国平安和中国太保。

　　沈娟也认为明年保险行业将迎来负债端与资产端的双重改善。“而从估值端看，当前时点疫情负面影响正逐步消散，但部分险企的PEV估值仍处于低估状态。”基于此，她建议把握保险板块的中长期配置机遇，个股推荐优质龙头中国平安、中国太保、中国人寿。

　　华创证券非银金融团队则仅仅给予了行业“中性”的投资评级，建议在不确定中寻找确定性。“我们认为明年年初负债端的提振将给保险股带来估值修复以及与顺周期板块共振的投资机会，各公司策略趋同，业绩差距或将缩小，业绩估值低的公司反弹空间更大。”虽然对明年行业开局表示乐观，但是认为此后大的趋势性机会仍有待观察。