分析师化身“科普狂魔”！汽车电池高镍化的必然趋势？仅有4标的

　　最近招商证券、天风证券（601162）的分析师化身“科普狂魔”，在研究报告中疯狂推荐一种新型的材料――LiFSI（锂盐）。分析师们纷纷认为，新型锂盐将在未来锂电池高镍化的趋势中大放光彩，有望成为电解液的下一个制高点，为相关公司贡献数以亿计的净利润增量。

　　在锂电池中有4大关键材料，分别是正极材料、负极材料、电解液以及隔膜。当前阶段锂电池电解液的主要材料是六氟磷酸锂，LiFSI目前大多以添加剂的方式应用到动力电池中。但动力电池，高镍化似乎已经成为共识，在今年的电池日，特斯拉宣布将向镍车型转变；而早在今年8月，LG化学宣布与通用汽车联合研发的超级镍钴锰铝NCMA电池有望明年实现量产；SKI也表示，已商业化其研制的全球首个镍含量为90%、钴含量为5%、锰含量为5%的NCM9电池。12月15日，印度尼西亚海事与投资部副部长表示，宁德时代（300750）计划在印尼投资50亿美元兴建一家锂电池厂，预计于2024年投产。

　　随着动力电池高镍化的技术路线推进，对电解液的要求必将更高。而原有的六氟磷酸锂，有一些先天性的缺陷，包括：对水分敏感、热稳定性差；低温环境下，在电解液中易结晶等等，因此需要一些新的材料添加剂作为部分六氟磷酸锂的替代。LiFSI就正在成为众多电池和电解液企业的新选项，未来的高镍电池有望添加更多的LiFSI。

　　天风证券电新团队在研究报告中显示：以前全球头部电池企业的LiFSI添加比例在0.5-2%之间，目前添加LiFSI的主流配方已经提升至2%-10%。天风证券研究认为，预计LiFSI 2020、2021、2025年需求分别0.4、0.8、6.7万吨，市场空间15.2、28.8、125.5亿元，20-25年复合增速达到52%。在假设天赐材料（002709）在2021年LiFSI增量2000吨，LiFSI含税价格40万/吨，净利率28%的假设条件下，LiFSI有望在2021年贡献2亿元净利润增量。

　　尽管LiFSI添加剂在动力电池高镍化过程中，可能发挥非常巨大的作用，但在全球的竞争格局中，日本触媒最先在2013年就实现LiFSI的量产，但目前产能也仅仅只有300吨。在2016年-2017年，国内就开始大力推进LiFSI的生产，目前天赐材料拥有最高的LiFSI产能，具有2300吨，天赐材料最大的竞争对手康鹏科技拥有1700吨的产能，新宙邦（300037）拥有200吨产能，而永太科技（002326）则拥有1000吨产能。

　　无论是日本触媒、天赐材料、新宙邦还是永太科技，都能看到在未来有非常庞大的扩产计划。届时，国内将拥有4家具有千吨以上产能的企业：

　　天赐材料：电解液龙头之一，电解液市占率从年初的26%提升至9月的32%。具有2300吨LiFSI产能，另有8000吨扩产计划。

　　新宙邦：电解液市占率在2020年一季度接近20%，目前具有200吨LiFSI产能，另有2400吨扩产计划。

　　康鹏科技：天赐材料的主要竞争对手，目前具有1700吨的LiFSI产能。

　　永太科技：股票质押率较高，现有1000吨的LiFSI产能。