德邦证券--食品饮料行业周报：白酒五一需求良好 百威啤酒涨价引领行业

　　【研究报告内容摘要】

　　白酒：五一动销平稳，渠道库存良性，批价有所上行。五一期间白酒消费需求平稳，渠道库存较低，茅台、五粮液（000858）批价都有小幅提升，茅台本周批价3250元/瓶，批价保持高位，五粮液批价990元/瓶，环比上升10元，经销商普五889元/瓶配额完成回款之后，也有执行部分999元/瓶配额，我们认为五粮液渠道控制能力不断强化，1000元价格带不断扩容的背景之下，普五批价有望稳步上升。国窖继续执行淡季控价政策，批价接近900元/瓶，渠道库存有序去化。次高端表现强势，一季度超预期恢复，五一期间量价齐升。本周酒鬼对次高端产品酒鬼酒（000799）（透明装）进行提价，战略价分别上调10元/瓶，零售指导价分别上调20元/瓶，彰显品牌信心，同时也符合次高端今年高增长的行业趋势。展望全年，在白酒结构性繁荣趋势之下，我们看好千元价位段扩容，新次高端价位的成长空间，建议重视酱酒、老酒等品类机会。

　　啤酒：百威打响啤酒涨价第一枪，看好行业量价齐升带来的盈利改善。百威亚太在21Q1业绩交流会上表示，由于大麦、包材等原材料成本上行，自4月起旗下产品根据当地的通胀水平而提价，但不同品牌的具体涨幅不同。百威亚太本轮涨价涉及多个档次品牌，包括百威以及全国范围内的核心和实惠品牌。全行业来看，成本端的上行降低了费用恶性竞争的可能，进一步打开行业提价窗口，收入端看好高端化趋势下行业吨价上行的持续驱动。2021年5月酷暑相较往年提前到来，短期看好旺季销量增长，全年业绩大概率高速增长。

　　乳制品：专业乳品赛道火热，倒奶视频引乳企反思营销方式。2020年奶酪、奶油等专业乳品的爆发或成为各乳企的业绩亮点。【妙可蓝多(600882)、股吧】（600882）2020年奶酪业务实现收入20.7亿元，同比增长125.2%；伊利股份（600887）20年发布专业乳品品牌“东方灵感”和“环球甄选”，并在儿童奶酪、零食奶酪等即食产品领域持续发力。专业乳品成为乳企重点切入的方向，未来竞争将会以渠道下沉和研发新品为关键。恒天然的餐饮服务业务正在加速渠道下沉，目前已经覆盖372个中国城市和7.8万个餐饮网点；妙可蓝多也在加快3-4线城市的渠道下沉，2020年其经销商总数增长985家至2626家。

　　休闲食品：21Q1依然快速成长，21年重点关注渠道驱动。【绝味食品(603517)、股吧】（603517）在2020年逆势加快开店节奏，21Q1基本恢复正常，今年有望迎来加速拓店后的利润释放期；盐津铺子（002847）持续推进店中岛布局，在扩产品、布渠道、拓区域、高激励的多维驱动下，公司业绩步入成长“快车道”，2020年及21Q1业绩表现亮眼；洽洽食品（002557）2020年瓜子稳健增长，坚果逐步恢复，在春节后移的助推下，公司21Q1实现“开门红”。

　　投资建议：酒水板块：白酒价格上行，短期一季报高增，全年业绩确定性高，推荐贵州茅台（600519）/五粮液/泸州老窖（000568）/山西汾酒（600809）/古井贡酒（000596）/今世缘（603369）/顺鑫农业（000860）/洋河股份（002304）/口子窖（603589）等。当下时点啤酒概念迎来进攻时点，推荐重庆啤酒（600132）/青岛啤酒（600600）/华润啤酒/珠江啤酒（002461）等。食品板块：①提价主线：推荐伊利股份/光明乳业（600597）/【新乳业(002946)、股吧】（002946）；②渠道、品类催化：推荐盐津铺子/妙可蓝多/绝味食品/洽洽食品；③餐饮复苏：推荐海天味业（603288）/颐海国际/恒顺醋业（600305）/天味食品（603317）/安井食品（603345）等。

　　风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期