中银证券--社会服务行业周报：海南有望成最大免税市场 假期后错峰出行红利仍存

　　【研究报告内容摘要】

　　上周（2021.05.10-2021.05.14）行情回顾：上周沪指与深证成指走势强势，沪指周五创下两个月来最大升幅，创业板指收复3,000点，上证指数累计上涨2.09%，报收3,490.38。沪深300上周累计上涨2.29%，报收5,110.59。创业板上周大涨4.24%，报收3,033.81。上周休闲服务子板块以上涨为主，涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（6.98%），其他休闲服务（4.97%），酒店（4.85%），餐饮（2.73%），景点（-1.53%）。上周申万28个一级行业涨多跌少，前五名涨幅的是医药生物、休闲服务、非银金融、食品饮料和国防军工。其中休闲服务板块累涨5.69%，在申万一级28个行业排名中位列第2。休闲服务行业跑赢沪深300指数3.40pcts。海南有望成最大免税市场，“五一”过后错峰出行红利仍存，航空市场持续恢复运输量创新高。

　　主要观点：免税相关企业爆发式增长，海南有望成最大免税市场：天眼查数据显示，2020年海南新增免税相关企业9,400余家，年度注册增速达到815%。据《》报导截至2020年底，海南离岛免税业务产值约50亿美元，得益于2020年7月1日生效的离岛免税新政，极大地推动了这一行业的发展。毕马威中国与穆迪戴维特发布的白皮书指出，海南自贸港有望在未来两年内成为全球最大的旅游免税零售市场。

　　“五一”过后红利仍存，商家鏖战错峰出行：节后选择错峰游的人次依然不在少数，同时大量便宜的机票和酒店产品也吸引了不少游客的目光，而商家们也趁机做起了新一波营销。 《北京商报》消息，“五一”节后旅游预订人次同比涨70%创下新高，多个热门目的地出游成本比“五一”期间低一半，节后机票均价较“五一”期间降三成，预计暑期国内出游人次又将会迎来一个高峰。

　　航空市场持续恢复，旅客运输量创下新高：中国民航局公布的数据显示，4月份，民航恢复势头更加向好，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为92.1亿吨公里、5,109.4万人次、65.5万吨，同比分别增长132.8%、205.5%、35.0%。运输总周转量相当于2019年同期的87.7%，较上月提升了4.0个百分点；旅客运输量为2020年以来月度新高，相当于2019年同期的96.2%。

　　投资建议：海南将全力打造全球最大旅游免税零售市场，作为全球旅游免税零售市场的“新势力”，市场潜力广阔有利于免税企业发展，免税龙头企业中国中免（601888）中长期具备优质成长性。“五一”假期结束后，节后出行需求旺盛，旅游业及周边行业复苏进程有望继续加速。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于旅游恢复逻辑中的【中青旅(600138)、股吧】（600138）、岭南控股（000524）、众信旅游（002707），并建议关注国内酒店龙头企业，具有地缘优势的景区企业。

　　风险提示：

　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。