方正证券：解读电力、煤炭紧缺的原因及影响

　　1、电力紧缺的三点原因

　　（一）电力需求层面，去年以来出口高速增长，国内制造业生产强势扩张，对电力的消耗大幅增加。

　　（二）电力供给层面，高耗能产业不断转移到传统电力输出省份（云南、四川、陕西等西部地区），加大这些省份耗电。与此同时，电力输出省份遇上干旱、双控等情况，东部沿海省份的电力资源紧加剧。

　　（三）近年电力设备投资以风电等可再生能源为主，但是当前发电量依赖火力、水利等传统方式。来自火力和水利发电的扰动仍深刻影响当前电力的供需格局。

　　2、煤炭紧缺的三点原因

　　（一）下游电力需求扩张。根源在于去年以来出口驱动制造业生产扩张。

　　（二）煤炭供给面临双重压力，国内产量不足并且国外进口资源较少。

　　（三）二季度电厂和港口煤炭库存并未大幅累积。煤炭库存较低，加剧煤炭供给在应对炎热天气时的不确定性。

　　3、后续煤电产业的紧缺判断及影响

　　（一）电力资源最紧张时刻可能会在8月出现，预计全国对火电仍有5%左右的新增需求。

　　（二）电力紧张或将影响下游制造业生产，并可能进一步影响部分企业出口订单。

　　（三）持续缺煤缺电可能导致利润在上中下游间重新分配，基本金属相关产业链或将受益。

　　来源：方正证券(行情601901,诊股)