居住产业链2022Q3获公募基金加仓 超配比例略高于历史中枢

　　投资要点

　　我们筛选了170支居住产业链A股（其中地产行业55支、建筑行业59支、建材行业56支）作为样本标的，并将其进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022年三季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。在进行二级行业分析时，我们同时加入了家居子行业（19支）与厨电子行业（11支）进行对比。

　　需求承压产业链行情回顾：2022Q3收益率跑输市场：本季度（ 2022 年三季度，下同）居住产业链收益率跑输市场，其中房地产板块表现最强，建筑板块略跑输市场，建材板块显着跑输市场。 本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为 -14.75% ，相对全部 A 股的超额收益为 -2.96% 。 其中房地产、建筑、建材流 通市值加权平均涨跌幅分别为 -5.99% 、 -13.15% 、-19.62% ，相对全部 A 股的超额收益分别为 +5.80% 、 -1.35% 、 -7.83% 。 2022 年 10 月 1 日 -11 月 8 日，居住产业链收益率跑输市场，其中建筑板块表现最强，建材、地产板块显着跑输市场 。

　　行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。

　　（1）居住产业链整体加仓，超配比例略高于历史中枢：本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为3.88%（近10年百分比排位15%），环比上一季度+0.17pct，超配比例-1.67%（近10年百分比排位74%），环比上一季度+0.40pct。

　　（2）房地产行业加仓幅度较大，超配比例高于历史中枢：申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为2.71%、0.58%、0.60%（近10年百分比排位分别为31%、33%、13%），环比上一季度分别+0.72pct、+0.02pct、-0.56pct；地产、建筑和建材行业超配比例分别为+0.43%、-1.53%、-0.57%（近10年百分比排位分别为79%、51%、15%），环比上一季度分别+0.79pct、-0.02pct、-0.37pct；地产行业自2020年二季度以来首次超配，建材行业低配比例有所扩大。

　　（3）自主划分的二级行业中，房地产开发、其他材料、专业工程加仓幅度最大，装修建材减仓较多，其他材料、房地产开发、专业工程重仓持股市值占流通盘比位于历史较高水平，装修建材、玻璃玻纤、设计咨询位于历史较低水平：基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为房地产开发（+1.24pct）、其他材料（+1.23pct）、专业工程（+0.59pct），减少最多的三个子板块分别为装修建材（-2.85pct）、玻璃玻纤（-1.49pct）、设计咨询（-1.36pct）；基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子板块分别为其他材料（95%）、房地产开发（92%）、专业工程（82%），近10年百分比排位最低的三个子板块分别为装修建材（15%）、玻璃玻纤（18%）、设计咨询（19%）。

　　（4）进一步在二级子板块的分析中加入家居、厨电子板块：家居板块三季度基金重仓持股市值占流通盘比为3.13%，环比上一季度-1.26pct；厨电板块三季度基金重仓持股市值占流通盘比为1.01%，环比上一季度-1.16pct；家居、厨电板块三季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名分别为26%，5%，均位于较低位置，且相对于居住产业链其他子行业也处于较低水平。

　　个股持仓：（1）个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是【保利发展(600048)、股吧】(行情600048,诊股)（251.0亿元）、万科A(行情000002,诊股)（130.7亿元）、金地集团(行情600383,诊股)（75.6亿元）、招商蛇口(行情001979,诊股)（73.7亿元）和中国建筑(行情601668,诊股)（40.2亿元）。（2）个股持仓变动：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为华发股份(行情600325,诊股)（+6.77 pct）、鲁阳节能(行情002088,诊股)（+6.32 pct）、金地集团（+4.54 pct）、志特新材(行情300986,诊股)（+4.10 pct）和招商蛇口（+2.70 pct）；减仓幅度前五名依次为东方雨虹(行情002271,诊股)（-6.49 pct）、华设集团(行情603018,诊股)（-4.27 pct）、旗滨集团(行情601636,诊股)（-3.05 pct）、中材国际(行情600970,诊股)（-2.52 pct）和【苏博特(603916)、股吧】(行情603916,诊股)（-1.93 pct）。

　　风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。