开源证券：Q3基金大幅加仓煤炭股，当前配置价值再凸显

　　1、Q3基金大幅加仓煤炭股，当前配置价值再凸显

　　煤炭行业（共计37家公司，包含焦炭公司及【广汇能源(600256)、股吧】(行情600256,诊股)、神火股份(行情000933,诊股)）2022三季度受到基金关注度显着提升，行业持股市值占基金股票市值占比为2.24%，季度环比大幅提升0.81pct，超配比例0.58pct。虽然现在配置比例达到2.24%，但距离行业平均配置比例3.3%还存在不小差距，仍有配置空间。持仓总市值方面，公募基金持有煤炭行业总市值693.5亿元，季度环比+188.8亿元。持有基金数方面，陕西煤业(行情601225,诊股)、中国神华(行情601088,诊股)、广汇能源、兖矿能源(行情600188,诊股)、山西焦煤(行情000983,诊股)等龙头煤企更受基金青睐和持有；持股总市值方面，陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、中国神华、山西焦煤等排前列。我们认为9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，基金持仓有所下降，但我们认为当前已经临近布局时点，调整即是加配机会，主要原因包括：一是当前煤炭股票的PE估值多数为4-5倍，属于超跌；二是煤炭股票的股息率多家在10%以上，甚至达到17%，明显高于银行长存利率；三是稳经济稳增长预期在逐步恢复；四是2022年11月年度长协价格上调，且2023年长协基准价不变，政策明确了煤炭的强势地位，2023年煤炭业绩也有强力支撑；五是供暖季临近，需求有望触底反弹，而供给因疫情影响难言宽松，煤价易涨难跌；六是三季报已全部发布，业绩低于预期的利空因素已出尽。当前煤炭基本面利多，市场调整将带来更好的加配煤炭股的机会，仍旧坚定推荐。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创(行情600123,诊股)；不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源(行情601898,诊股)、陕西煤业、晋控煤业(行情601001,诊股)；能源转型受益标的：华阳股份(行情600348,诊股)、【美锦能源(000723)、股吧】(行情000723,诊股)（含转债）、电投能源(行情002128,诊股)；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份(行情601666,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股)（含转债）；高成长标的：广汇能源。

　　2、龙头煤企更受基金青睐

　　陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源、【山西焦煤(000983)、股吧】等龙头煤企更受基金青睐。持有基金数量方面，持有基金数量方面，陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源、山西焦煤超过100只基金持有，分别达到330只、263只、261只、205只、184只。持股总市值方面，陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、中国神华、神火股份等排前列，分别达到108亿元、108亿元、84亿元、55亿元、51亿元。

　　3、基金加仓龙头与转型企业

　　龙头企业与转型企业加仓较多。2022年三季度末基金加仓股数最多的是【永泰能源(600157)、股吧】(行情600157,诊股)、神火股份、山西焦煤、中国旭阳集团（H股）、广汇能源等，分别加仓1.7亿股、1.3亿股、1.2亿股、1.0亿股、1.0亿股，其他加仓较多的还有淮北矿业、中煤能源、兖矿能源、平煤股份、华阳股份。

　　4、煤炭子板块中，基金加仓炼焦煤板块环比增幅较大

　　加仓炼焦煤板块环比增幅较大。2022年三季度末，公募基金持有动力煤（含无烟煤）行业总市值572.5亿元，环比+32.3%；持有炼焦煤行业总市值110.1亿元，环比+79.2%；持有焦炭行业总市值9.8亿元，环比+3.4%。

　　风险提示：经济增速下行风险，疫情影响风险，可再生能源加速替代风险。