需求释放超预期，风电景气度不减

　　投资建议：随着国内疫情防控的优化，制造业和运输业将逐步恢复，因此2023年的新增风电装机量有望迎来较大幅度的增长，同时在2022年积压的部分风电存量订单也将逐步释放，预计2023年全行业风机交货量可达到80GW，其中陆风约70GW，海风约10GW。此外，近期的风机平均中标价格已出现触底信号，随着风机价格回归至合理区间，以及下游风电项目的需求释放，整机厂商的业绩表现有望显着改善。我们认为，在需求大幅释放的过程中，风电整机厂商和上游的关键零部件供应商是主要获益者，整机环节推荐【明阳智能(601615)、股吧】(行情601615,诊股)、三一重能(行情688349,诊股)，受益标的：金风科技(行情002202,诊股)、运达股份(行情300772,诊股)、电气风电(行情688660,诊股)；关键零部件环节主要是轴承和锚链等，受益标的：新强联(行情300850,诊股)、长盛轴承(行情300718,诊股)、亚星锚链(行情601890,诊股)。

　　疫情防控逐步优化，下游需求大幅释放。首先，从目前招投标情况看，2023年风电项目需求相比于2022年将有较大幅度的增长，海风与陆风共计约70GW。其次，受疫情的持续影响，叶片等大型零部件的运输、塔筒安装建设和风机吊装等环节不同程度地受阻，还有部分项目尚未核准，导致2022年四季度风电行业交货量不及预期，而该部分积压的存量订单大约为10GW，将在2023年释放。因此，新增项目与积压订单合计约80GW，随着国内防疫政策的松绑，制造业和运输业的逐步恢复，2023年风电全行业的景气度将保持较高水平。

　　陆风价格触底回暖，业绩表现有望改善。10~11月因受部分极端低价订单的影响，陆上风机的中标均价创下了历史新低。据不完全统计，11月全月陆上风机均价（不含塔筒）约为1516/kW，环比10月下降12.8%。但从11月下旬起，陆上风机价格开始上修。12月至今均价为1818/kW，环比11月上升约19.96%，我们认为，超低价争夺订单是短期个别行为，不具有普遍性和可持续性，风机的降本应当是渐进过程。目前陆上风机价格触底信号已出现，未来将逐渐回归正常，这将显着改善主机厂商的业绩压力。

　　催化剂：国家能源局推动新能源发电项目应并尽并，允许分批并网，加大配套接网工程建设，与风电、光伏发电项目建设做好充分衔接。

　　风险提示：原材料与零部件价格波动、风电项目装机进度迟滞、风机产品无法按期交付。