国海证券：弱势反弹有望持续

　　国海证券：弱势反弹有望持续 2017-05-02 类别：策略 机构：国海证券 研究员：陈晓朋 代鹏举

　　[摘要]

　　投资要点：

　　4月27日川普政府公布税改计划：（1）将个税由7档简化为3档（10%-25%-33%），个税基本抵扣额度翻倍；（2）企业所得税由35%降至15%，企业海外利润汇回一次性征收10%（原为35%）利得税；（3）取消替代性最低限额税、遗产税、净投资所得税，放弃边境调节税。与竞选时期相比，仅一页纸的税改方案并无过多细节披露，财政部长努钦也并未回答税改是否会影响财政税收，而是说税改将通过经济增长的方式“为自己买单”。

　　我们认为川普税改计划缺乏税收中立，其未来的不确定性很高。按照美国税收政策研究中心估算，不考虑利息成本，川普税改方案将在未来10年内降低联邦政府收入6.2万亿美元，如果考虑利息成本，联邦政府债务将在未来10年内上升7.2万亿。另外，按照公共预算研究组织的估算，未来10年美国经济增速必须维持在4.5%，才能抵消川普税改计划的成本。从这一视角去看，税改计划缺乏必要的税收中立，这意味着其在国会获得通过的概率并不高，并且如果税改计划想要在2018财年实行，那么川普政府最晚需要在8月前将该计划形成可供辩论的草案，并估算其对财政、税收以及联邦政府债务的影响。

　　弱势反弹有望持续。上周市场在非银、银行等权重板块的缓冲之下，雄安新区相关的中小市值个股、超跌的次新股等热点吸引市场人气，市场跌幅逐渐收敛，但市场走势开始分化：前期领跌的创业板反弹力度稍强，而白酒、家电等板块个股振幅明显加大。我们依然认为当前反弹是偏弱的，不过在一带一路高峰论坛召开之前，管理层的维稳意愿明显，因此市场的弱势反弹仍可能会持续。但在当前监管趋严、愈加细化的大背景下，反弹的弱势和热点的难以把握意味着投资者应尽量控制好仓位。

　　建议关注基本面较好、成长与估值匹配度高的中小市值个股，包括但不限于电子、传媒、计算机、机械等行业。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。