长江证券：指数趋弱 盈利分化看结构
来源： 长江证券
作者：包承超
摘要：
在3月策略报告中，我们强调：Beta行情临近结束，市场将逐渐回归Alpha。我们认为，在年报季报期间，市场核心矛盾已转为盈利分化。同时，一季报情况整体依然孱弱，叠加金融市场流动性状态有所转变，整体估值修复已到位，市场Beta行情结束，指数弱市格局。另一方面，在5月的结构表现上，我们预期，投资者对部分景气较高行业的“抱团”仍将持续，5月维持大金融、优质消费及通信行业的配置。另外，市场对通胀的关注度升温，建议增配零售龙头企业。
短期看后市：
大势研判：当前上证综指PE（TTM）为14倍，接近15倍的历史均值。过往，市场估值均值修复后继续抬升需满足整体盈利向上或金融市场流动性进一步宽松。而从目前的数据及推演分析，并不支持任何一个条件能够满足，因此整体市场估值或已修复到位，Beta行情结束。
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