商品市场整体偏弱 四大因素刺激铝行业利润走高

　　上周(3月8日-3月12日)，各类大宗商品价格上涨势头有所放缓。近期通胀预期与美债利率上行搅动全球金融市场，商品市场也一度出现剧烈震荡，资本追逐情绪缓和，商品市场整体偏弱运行。

　　铝的前三大消费领域，分别是建筑、电力和汽车。目前，四大刺激因素，驱动行业利润走高。

　　1、供给侧结构性改革：2017年的电解铝行业供给侧结构性改革红利，在2020年下半年开始展现，4500万吨产能红线使国内电解铝供给弹性逐步消失，随着需求逐步增长，供需格局将日益紧张。

　　2、碳中和：碳中和目标有望驱动国内火电铝产能压制、成本提升，推动电解铝产业能源转型；其次，碳中和激发铝材大量新兴需求，加剧供需矛盾。与铜价走强逻辑不同，需求是驱动铝价的核心：自20年3月铝价低点至今，铝价涨幅超过50%，需求恢复是铝价上涨的驱动力，两大需求端分别是新能源和光伏产业。

　　3、氧化铝过剩：成本方面，氧化铝并没有进行供给侧改革，在电解铝产能急刹车后，氧化铝持续处于过剩状态。价格低迷背景下，氧化铝企业继续寻求低成本区域新建产能，2021年国内仍计划新增氧化铝产能820万吨，远超电解铝增量，这将导致氧化铝价格持续承压，高吨铝利润的持续性较强。

　　4、中国掌握话语权：中国铝土矿产量占比23%，仅次澳大利亚，中国氧化铝产量占比55%、中国电解铝产量占比56%、中国原铝需求量占比56%，均为全球首位，这意味着全球的铝供给和需求均被中国掌控。

　　考虑到电解铝供给侧改革+碳中和，再叠加全球通胀交易，电解铝行业即将迎来吨铝利润最高和持续性最强的新时代。